2026年到2027年，AI行业预计将迎来新一轮的增长浪潮。这个时期，AI Agent工具的需求将大幅上升，带动了Token消耗的倍数级增长，给国产算力带来利好。过去几年，AI算力不断刷新历史记录，核心原因在于产品力巩固、货币化空间扩大，以及资本开支约束被放宽。随着“算力应用-基础设施投资”形成正循环，市场对2026年1.6T光模块的需求不断上修，并且因为头部厂商的供应链优势放大，他们的市场份额有望整体上行。同时，光模块行业增速有望持续快于AI资本开支增速，其核心驱动在于高速率光模块的出货增加。 这次OpenClaw爆火后，“养龙虾”成为科技圈的热门话题，各地政府和科技企业都纷纷出台措施支持这一技术发展。许多公司推出了商业版OpenClaw、接入办公软件以及免费部署服务等措施，这些行动都把Agent工具的门槛降低到了生产力场景。我们认为Agent应用可能给Token消耗带来倍数级增长，进而推动推理算力需求上升。 目前来看，OpenClaw在App & Agent流行度排名中位居第一，它也是平台上消耗Token数最多的应用之一。这展示了AI需求的真实性并打开了更大的想象空间。天量Token消耗显示出这是一个持续超预期、能见度不断被拉长的过程。 Agent工具从单纯聊天模式升级为能够调用工具和跨应用执行任务的智能体时，在传输速率要求提高后市场规模较大的PCB和光模块未来在资本开支的占比或将逐渐提升。这种转变为国产算力板块带来了更多机会。此外，光模块头部公司已经切入CPO产业链并有望在CPO时代找到突破口。 总之，在过去几年中AI行业呈现出强劲增长态势。随着时间推移，这种增长有望持续下去并为整个行业创造更多机遇。工银瑞信基金管理有限公司提醒投资者注意风险并做出独立判断。