3月10日，蔚来汽车发布的2025年第四季度财报显示——公司营收346.5亿元——同比增长75.9%，综合毛利率提升至17.5%，经营利润与净利润首次双双转正。此里程碑式的业绩突破，这家成立11年的新能源汽车企业终于摆脱长期亏损的阴影，迈入可持续增长的新阶段。 分析认为，蔚来的盈利转折点与其多品牌战略的落地密切对应的。2025年下半年，蔚来品牌、乐道品牌和萤火虫品牌形成梯次价格布局，覆盖从15万元到40万元的不同细分市场。其中，全新ES8通过价格下探策略，将起售价降低10万元，成功打开中高端市场；乐道L90以不足20万元的电池租用方案实现快速上量；定位入门的萤火虫品牌月销量也攀升至7000台。三品牌协同效应推动全年交付量突破32.6万台。 值得关注的是，曾被质疑"烧钱无度"的换电网络开始显现商业价值。截至报告期末，蔚来全球换电站达3729座，累计完成超1亿次换电服务。这一独特的基础设施布局，不仅成为高端品牌的护城河，更为下沉市场提供了差异化竞争优势。财报数据显示，换电服务收入同比增长显著，正逐步从成本负担转变为利润来源。 业内专家指出，蔚来的战略转型经历了艰难探索。此前过度依赖5566车型导致增长乏力，而同时推进三个品牌曾被批评为资源分散。但随着产品定位的精准调整和规模效应的显现，多品牌矩阵成功分摊了研发与基建成本。全新ES8的单车收入提升至25.3万元，推动汽车销售毛利率同比提升5个百分点。 展望未来，蔚来面临双重挑战：一方面需维持高端品牌溢价能力，另一方面要加速换电网络的商业化进程。2026年，公司计划实现全年Non-GAAP盈利目标，并将换电站运营效率提升30%。分析师认为，随着新能源汽车市场竞争白热化，蔚来能否持续保持技术领先与商业模式的独特性，将决定其长期发展空间。
蔚来的扭亏为盈为行业提供了重要观察样本：在技术迭代与市场竞争的双重压力下，企业需要平衡短期盈利与长期布局；前瞻性基础设施能否形成持续竞争力，多品牌战略能否真正发挥协同效应，这些不仅关乎企业命运，也将影响行业发展路径。从亏损到盈利，蔚来用了11年；从盈利到稳定盈利，或许需要更多时间验证。