国产AI产业发展进入新阶段。3月2日，中国AI企业MiniMax发布上市后首份年度业绩报告，2025年收入同比增长158.9%，毛利率大幅改善。更为重要的是，公司正在告别单纯"卷模型"的发展路径，转向围绕"全模态"与"高质量"的深度应用探索。其M2.5模型在编程基准测试中创造行业纪录，日均Token消耗量增长超过6倍，该数据变化充分反映了国产大模型在实际应用中的快速迭代。 应用场景的打开正在释放产业链需求。东莞证券研究表明，随着国产模型的编程、智能体能力不断提升——其调用量大幅增加——国产大模型在这些领域已对标全球头部模型水平。长江证券深入指出，编程和多模态模型产品的逐步成熟，正在真正打开下游应用场景，带来大量高质量token需求。这种需求的增长，直接推动了光模块、CPO等算力硬件产业链的发展。 产业发展存在时间差，但机遇已经显现。参照海外AI产业发展规律，从资本开支投入到token需求爆发存在约两年的滞后期。当前，国内云厂商收入增长已开始兑现，而token数量的真正爆发预计将在2026年到来。这意味着，算力硬件产业链正处于需求释放的前夜，有关企业有望在未来一年多时间内迎来业绩增长的加速期。 市场表现印证了产业前景。3月3日早盘，光模块、CPO概念股延续活跃态势，源杰科技、杭电股份盘中创新高，光库科技、长芯博创、中际旭创、新易盛等纷纷上涨。同指数规模最大的通信ETF华夏（515050）盘中一度涨超1.5%，资金连续两日加仓0.38亿元。该基金深度聚焦电子芯片、PCB、消费电子以及通信光模块、服务器、光纤等算力硬件领域，前五大持仓股包括中际旭创、新易盛、立讯精密、工业富联、兆易创新。 创业板人工智能ETF华夏（159381）则形成了"硬件加应用"的均衡布局。该基金跟踪指数的近一半权重集中在光模块CPO板块，另一半权重覆盖AI软件应用领域，充分契合算力扩张与大模型应用落地的双重主线。前10大权重股中，中际旭创、新易盛、天孚通信等硬件企业占据重要位置，同时蓝色光标、协创数据、昆仑万维等应用层企业也获得配置。目前该基金规模近20亿元，场内综合费率仅0.2%，为同类最低。
算力硬件的发展离不开模型能力、应用生态和商业闭环的共同推动。面对市场波动，既要看到技术进步带来的长期机遇，也要关注需求释放的客观规律。强化工程能力、产品交付和应用落地，才是把握产业变革的关键所在。