存货大幅上升引发市场不同解读。寒武纪2025年年报显示，公司年末存货账面余额达53.33亿元，较2024年的20.44亿元显著增长。由于AI芯片行业特点是更新快、价格波动大，市场对存货增加的原因出现分歧：既有"滞销"的担忧，也有"主动备货"的判断。从年报数据看，存货中原材料和委托加工物资合计超过八成，分别为30.44亿元和16.22亿元；库存商品仅5.36亿元，占比约10%；发出商品1.30亿元，占比最小。此结构表明，存货增长主要来自上游材料和生产环节，而非成品积压。
存货上升不必然意味着风险或利好，关键在于存货结构、周转效率和实际需求；对快速发展的芯片企业而言，提前备货既是应对市场机遇的举措，也是对管理能力的考验。未来需要关注的是：这些存货能否如期转化为实际交付和现金回流，以及企业能否在行业变革中保持竞争力并控制风险。