尽管市场原本预期地缘冲突会拉动避险需求，把金银价格给推上去，但黄金和白银这次不仅没涨，反而一起跌穿了重要关口。就在3月20日这天，现货黄金跌破每盎司4500美元的关键价位，跌幅超过3%。至于白银就更惨了，跌到了68美元以下，跌幅快达到7%。 把时间拉长看这个月的行情，黄金累计跌了近15%，白银更是蒸发掉了27%。市场原本以为美元指数会继续下跌，可结果却恰恰相反。油价反弹让人重新担心起通胀来，美元指数就止住了跌势开始回升。这让美联储降息的希望一下子变得渺茫起来，实际利率预期一上去，黄金和白银这种本来就不生利息的资产自然就被压制住了。 不光是价格下跌带来的恐慌情绪在蔓延，以前买进赚钱的投资者也趁机把手里的筹码给卖掉了。这三种因素凑在一起——布伦特原油重新回到80美元以上、TIPS收益率走高、美元指数上涨——给了贵金属一个三重考验。COMEX的期货持仓数据也显示出多头在大规模撤退。 往后看贵金属还能涨到哪儿？短期内还得盯着油价和美元怎么走。要是冲突又升级了，或者美联储官员放出狠话变成鹰派言论，可能还会有逢低买盘出来支撑金价；但如果全球能源价格一直这么飙升，实际利率一直往上走，那贵金属恐怕还得继续维持现在这种震荡偏弱的走势。 不过长远来看事情可能会不一样。全球央行买金的需求一直都很稳健，全球货币宽松的局面也没改变。黄金那股子避险和抗通胀的劲儿还在呢。所以现在逢低进场去布局，依然是个比较主流的策略。