2月26日这一天，铜价表现算是震荡了一下，当天晚上7点之前，国内国际的铜价都跌了一点点，前几天涨了三天的势头算是停了。国内的沪铜主力合约收在了102670元每吨，涨了220元；伦敦那边的LME三个月期铜报了13286美元每吨，跌了34美元。整体看下来，大家好像都在做“冲高回落”这一套。现货市场给了100元的贴水扩大，不过废铜却逆着这股风涨起来了，市场里头两边分化特别明显。 期货这边，沪铜这一天波动了将近1300元，到了收盘的时候幅度缩小了一点。别看涨了0.21%，这其实已经把前两日赚的钱给消化了不少。LME那边跟着美元回调了一下，但整体还在13200美元上方晃悠着，这说明多头和空头现在还在互相较劲呢。 现货市场方面，贴水幅度变大了。上海的1#电解铜现货贴水875元每吨，山东那边470元每吨，这两个地方的贴水都创了节后新高。下游的厂子开工率只有65%，比往年少了不少，大家都是小单补货为主。 废铜那边却完全是另一幅光景。光亮铜和电缆铜回收价全涨了400到300元每吨。精铜和废铜的价格差缩到了400元以内，不少企业现在直接转用废铜来代替精铜用了。 这次回调到底是啥原因呢？有四条明线和一条暗线。第一个是下游开工慢了点。过节后的铜加工、家电和基建企业是陆续开工了，但大家都在消化节前库存，刚需基本都是小单补货。 第二个是国内外的库存都上来了。上期所仓单一下子增加了1.07万吨，LME那边也增加了6475吨。累计库存刷新了2025年3月以来的最高点。 第三个是美元反弹了。美元指数稍微涨了点，用美元买LME铜的话购买力就下来了。芝商所的成交量和未平仓合约都在下降。 第四个是废铜不够用了。再生铜的厂子复工了，但民间的旧电缆、杂铜不太好找。手里有货的人都惜售不卖价反而上去了。 不过大家别慌！这其实就是一个技术性的小憩。这次回调幅度小时间也不长，还没跌破102000这个关键支撑位呢。 全球的矿供应增速还不到2%，TC还是负的。新能源和数据中心对铜的需求还是很旺盛的。大的逻辑没变。短期就是获利盘兑现还有库存消化的过程而已。 生活中我们得知道这几件事：家装业主买电线铜管价格是稳的；废品回收者可以逢高出货；小商户还是小单快进快出比较稳妥。 以后盯着三盏灯看就行：3月初下游开工率如果回升到75%以上的话现货贴水就会快速收窄；上期所库存去化速度如果快点的话期货贴水也可能收窄；美元指数如果冲高回落的话资金就会回流商品市场。 最后总结一下：2月26日的调整属于正常现象不必恐慌。中长期供需缺口还是存在的政策预期也在升温短期回调反而给刚需采购和低位备货留出了窗口按需决策顺势操作才是稳妥的办法。