问题——增长显著但“第二曲线”仍未成型 业绩公告显示，2025年如祺出行实现总收入52.86亿元，同比增长114.6%。其中，出行服务仍是基本盘：全年订单量2.33亿单，同比增长106.2%；交易额（GTV）达64.26亿元，同比增长115.7%，单均交易额由26.4元提升至27.6元。对应出行服务收入50.97亿元，同比增长131.8。同期公司净亏损为2.93亿元，较上年5.64亿元明显收窄，反映其规模扩张与经营效率改善同步推进。 但从结构看，公司重点投入的Robotaxi业务仍处早期阶段：2025年Robotaxi等其他出行服务收入约576万元，虽同比增长显著，但总收入中占比约0.1%，尚不足以形成对利润的实质支撑。如何在保持网约车主业增长的同时，加快自动驾驶商业化“从示范到规模”的跨越，成为其下一阶段的关键考题。 原因——主业“涟漪式”扩张叠加效率优化，新业务贡献主要来自技术服务 拆解增长动能，首先来自主业在核心市场的深耕与复制。如祺出行提出的“涟漪模式”，即先在核心城市优化供给侧效率与运营模型，再向周边和新兴区域复制推广。订单与交易额的同步放大，叠加单均交易额小幅提升，说明需求侧恢复与供给侧调度能力提升共同作用。 其次，技术服务成为增速最快板块。2025年公司技术服务收入1.60亿元，较上年大幅增长，收入占比升至3.0%。公司披露，该业务主要由数据服务产品及解决方案贡献，应用场景延伸至智能驾驶、智能座舱、消费电子、金融、医疗健康及科研机构等领域。该变化表明，在出行主业之外，公司正尝试以数据与技术能力对外输出，探索更轻资产、可复制的收入来源。 另外，非核心业务收缩也在一定程度上优化了资源配置。报告期内车队销售及维修收入由上年2.37亿元降至0.29亿元，主要因车辆销售减少。该调整有助于减少波动性收入对整体结构的扰动，把资金与管理资源集中于平台化运营与核心战略方向。 影响——毛利与亏损改善释放积极信号，但自动驾驶竞速带来资金与市场双重压力 从经营质量看，毛利增长与亏损收窄反映出平台运营效率改善与成本管控取得阶段性成效。对出行业务而言，订单规模上升往往可以摊薄固定成本、提升司机与车辆匹配效率，并在一定程度上增强城市网络效应，形成更稳固的市场地位。 但Robotaxi的商业化路径仍面临“投入先行、回报滞后”的现实约束。一上，自动驾驶涉及车辆改装与迭代、算法训练与安全验证、运维体系建设等持续投入；另一方面，受制于示范区域、监管要求、用户教育与供给密度等因素，短期收入释放往往较慢。公司计划未来持续投入并扩张运力与运维网络，意味着资金消耗仍将维持较高水平。 更值得关注的是，行业竞争正在升温。当前Robotaxi赛道集聚多家参与者，车队规模与运营城市加速扩张。业内普遍预期，2026年起，随着更多玩家推进量产与商业化落地，订单争夺、运力密度、补贴策略、合规成本等变量将对平台经营形成更大压力，市场也可能出现订单分流与区域竞争白热化的情况。 对策——以可控节奏推进Robotaxi，强化“安全—成本—规模”闭环与多元化收入结构 面向下一阶段，公司需要在战略进取与财务稳健之间把握节奏。一是坚持安全与合规底线，在重点城市和可控场景内提升运营密度，通过更高的车辆利用率与更低的单车运维成本，逐步验证商业模型，避免“规模先行、效率滞后”带来的财务压力。 二是完善运维与服务体系。公司提出建设多层级运维网络以支撑更大规模车队，这将决定Robotaxi从“能跑”到“跑得稳、跑得省”的能力边界。运维网络越成熟，停运时间越短、故障处置越快，单位成本下降空间越大，商业化落地也越可持续。 三是强化技术服务与数据服务的外延能力。技术服务收入的快速增长表明其具备一定市场化空间。未来若能在标准化产品、行业解决方案、交付能力与合规治理上形成体系化能力，将有助于对冲出行业务周期波动，并降低对单一业务的依赖。 前景——短期看主业仍是稳定器，中长期取决于Robotaxi规模化与资金效率 综合判断，短期内如祺出行的增长主要仍将依托网约车主业规模与效率提升，技术服务有望成为辅助增长点；而Robotaxi能否成为真正的“第二增长曲线”，关键在于能否在限定区域内实现可复制的盈利单元，并在资金效率、运营效率与安全合规之间建立稳定闭环。 随着自动驾驶商业化进入“比拼落地能力”的阶段，行业将更重视单位经济模型、城市拓展节奏、车队利用率和运维体系成熟度。能在成本、体验与安全之间率先形成平衡的企业，才更可能在下一轮竞争中赢得主动。
出行行业的竞争不仅是规模和流量的比拼，更是安全、成本、效率与治理能力的综合较量；财报数据展现了如祺出行在传统业务上的进步，也反映出Robotaxi商业化仍需时间验证。面对日益激烈的竞争，只有建立可持续的商业模式和运营能力，才能将技术投入转化为长期增长动力。