从去年7月底摸到顶部之后，美图公司在港股的股价就一路往下滑，到现在已经跌掉了一大半。最近公司一直在回购股票，想托住局面，可这股跌势还是没能止住，今年以来股价已经跌了17%。业内分析说，股价这么弱，主要是因为大股东在偷偷卖股票，还有AI技术真正赚钱还得看以后。过完春节回来，互联网这些成长型的股票又跌了一波，尤其是那些觉得AI能颠覆行业的公司，大家都吓慌了。美图24号那天大跌了7%，创了今年新低，25号稍微缓了口气，涨了2%。 今年2月16号，美图发公告说自己买了321.7万股股票，花了差不多2000万港元。翻翻记录就知道，这是从2020年之后公司第一次回购股票。2月24号那天，公司又买了220万股，花了1250万港元。到现在为止，公司一共买了747万股。特别要提一句的是，去年美图创始人蔡文胜一直在往外抛售股票。去年9月15号那天，他在港交所卖掉了350万股套现了约3348.63万港元，手里的股份占比直接掉到了9.95%。数据显示从去年2月18号开始算，蔡文胜已经有14次抛售美图股份的记录了，总共卖了1.62亿股。 看一下中报数据就明白为什么大家不买账了。上半年公司总收入有18亿元，比去年多了12.3%，核心的影像和设计产品业务赚了13.5亿元，增长了45.2%。这一切功劳都得归到AI头上。现在美图的产品AI功能渗透率已经高达90%，“AI闪光灯”、“AI换装”这些功能带动了付费订阅服务，付费用户五年里涨了8倍多，达到了1540万。不过虽然付费用户增长快，到2025年中付费渗透率大概只有5.5%，比Canva这些国外领先产品的10%还是差一截。 深圳有个做私募基金的高管就觉得美图虽然布局了AI应用，搞出了RoboNeo这种产品，但就是没有那种能让人眼前一亮的“杀手级爆款”，用户掏钱的转化率没达到预期。投资者心里嘀咕公司“AI+影像”这种模式到底能不能赚到钱，怀疑这东西只能满足初级需求，很难替代专业软件。“美图不是自己研发大模型的公司，就是靠接入Gemini、Sora这些第三方API来升级产品，所以也没法给太高的估值。” 好在美图去年调整后的净利润表现不错。2月8号公司发了业绩预告说今年赚的钱同比大概能增长60%到66%。不过按国际财务报告准则算的话，归属母公司的净利润可能还得下降30%以内。一个原因是去年卖加密货币赚了6.4亿元的一次性收益拉高了基数；另一个原因是今年要给阿里巴巴发可转债花了5.12亿元的一次性开支。公司特别强调这两样都是非运营的一次性项目跟主营业务没关系。 摩根士丹利和美国银行这两家外资大银行看了财报之后评价说业绩指引中间值稍微比市场预期高一点维持买入评级。美银还说因为海外市场那边的ARPU和付费率更高随着海外用户越来越多收入肯定还能再涨一波。除了做好自己的C端生意美图还拉了阿里巴巴一起干大事。去年5月份他们签了个战略合作协议阿里巴巴掏了2.5亿美元的可转债投美图两家要在电商和AI技术云计算上深水区里合作具体内容就是阿里在电商平台推美图的AI电商工具提供算力支持美图也答应三年里给阿里买不低于5.6亿元的云服务同时不再自己研发视频基础模型改去用阿里的通义多模态和万相视频大模型当底座再做垂类训练。