社保基金联手高盛等机构把一只家电龙头股给吃进了，结果在牛市里被套牢了。机构重仓这家公司的时候，股价从2024年就开始震荡，即便大盘突破4100点，股价也还是从24元跌到了20元，看起来机构资金是被套住了。 2025年三季度，公司的毛利率已经掉到了13.8%，而且净利润也从2023年的2亿元跌到了2024年的1.4亿元，2025年也没见明显好转。之所以机构会看上这家公司，主要是因为它在空气炸锅代工领域很厉害，是国内行业内的领先者。它还是“A股空气炸锅第一股”，占了国内市场24%的份额。不过它的盈利能力不太强，净利润增长缓慢。 社保604组合把持股给加到了100万股，成了第四大股东。高盛新进来73万股，位列第六大股东；JP摩根也新进61万股；巴克莱加仓到了44万股；摩根士丹利重仓持有41万股。这么强大的机构阵容也就这一家了。 这家公司还得注意三个风险。首先客户太集中，外销占比超过90%，主要靠飞利浦、纽威这些少数大客户。一旦客户订单变少或者贸易政策有变，影响就大了。其次代工模式本身毛利率低，加上原材料、物流和人工成本都在涨，2023年毛利率是21.21%，到2025年三季度就降到了13.8%。最后是现金流有问题，资产负债率超过61%，流动比率只有1.14，财务杠杆有点高。应收账款也多，2025年三季度经营性现金流还是负的，资金周转压力大。