大洋电机港股上市计划遭遇波折；3月22日，这家电机及电驱动系统领域的龙头企业递交的港股招股书因满6个月正式失效。该招股书由花旗及华泰国际担任联席保荐人，于2025年9月22日递表，但由于各种原因未能规定时限内完成上市流程。 从行业地位看，大洋电机在全球电驱动领域占据重要位置。根据弗若斯特沙利文的数据——按2024年销售收入计——公司在全球第三方HVAC电驱动解决方案供应商中排名第二，在中国及北美地区排名第一；在全球起动电机行业中排名第四，在中国企业中排名第二。该地位反映了公司在传统电机业务领域的竞争优势。 从财务表现看，大洋电机近年业绩呈现稳步增长。2023年至2024年，公司营收分别为112.88亿元和121.13亿元，2025年前三季度达到91.80亿元。归母净利润上，2023年至2024年分别为6.3亿元和8.88亿元，分别同比增长47.57%和40.82%；2025年前三季度达到8.45亿元，同比增长25.95%。这种增长态势显示公司核心业务保持良好发展势头。 值得关注的是，大洋电机2025年前三季度的公允价值变动收益出现大幅增长。数据显示，这一收益与上年同期相比增加9726.55万元，增幅高达14484.81%。这主要源于公司持有的其他非流动金融资产——博雷顿科技的公允价值变动。博雷顿科技在报告期内于香港上市，推高了其估值，相应增加了大洋电机的投资收益。 但利润增长背后，现金流出现了值得警惕的信号。2025年前三季度，公司经营性现金流净额与上年同期相比减少4.43亿元，降幅达32.76%。这一下滑主要受购买商品支付现金增加的影响。更有一点是，公司投资活动产生的现金流量净额与上年同期相比减少24.67亿元，降幅高达275.52%，主要原因系债权投资支付现金增加。这表明公司在扩大金融资产配置的同时，经营性现金流的增速未能相应跟上。 证监会在审批过程中也提出了诸多补充要求。2025年11月，证监会要求大洋电机补充说明香港发改备案变更手续的办理进展，同时要求公司结合实际控制人偿债能力，说明发行完成前后股份质押情况是否可能导致控制权变化，以及是否存在境外发行上市禁止性情形。此外，还要求补充说明募集资金具体用途、境内外用途比例，以及涉及境外投资项目的审批情况。这些问题的提出，反映出监管部门对企业治理结构、资金安全和合规性的深度关注。 在二级市场上，大洋电机股价近期承压明显。2月下旬以来，公司股价累计跌幅已超过23%。截至3月23日13点50分，股价报9.17元/股，相较于2025年10月的阶段性高点已下跌近三成。这种股价表现反映了市场对公司现金流状况、港股IPO前景以及后续经营能力的担忧。 公司管理层对投资者的提问态度谨慎。2月27日，大洋电机在互动平台回应称，2025年年度报告将于2026年3月24日披露。对于第四季度经营业绩增长情况的提问，公司仅表示敬请关注年度报告，未提供具体展望。这种有所保留的态度继续加剧了市场的不确定性预期。
大洋电机的上市波折既反映了企业发展的挑战，也反映了当前中概股跨境融资的监管趋势。在高质量发展要求下，如何平衡扩张与风险、短期资本运作与长期发展，成为寻求双市场布局的企业必须面对的问题。