幺麻子食品最近宣布要在北交所上市，这个消息一出来，市场上就炸开了锅。你说这幺麻子也是够折腾的，最早在2020年就开始筹划上市了，结果先是去深交所创业板碰壁，后来又转战主板，折腾了两年，结果在2023年底自己把申请给撤了。当时解释说这是“战略规划调整”，听起来挺冠冕堂皇，其实就是硬着头皮上不了呗。 不过到了2024年8月，深交所那边接连发了好几份监管函，把幺麻子之前在IPO申报文件里隐瞒关联方的老底给抖落出来了。这下可好了，公司和中介机构直接被写了书面警示信。这两次在A股的遭遇让幺麻子彻底想开了，干脆在2024年6月跑去新三板挂牌，没几个月就进了创新层，这才把目光锁定在了北交所。 盘古智库的江瀚研究员觉得，幺麻子虽然规模不大，可人家是藤椒调味油这块的龙头，技术壁垒还挺高，有鲜明的地域特色。这种“专而精”的路子跟北交所服务创新型中小企业的定位倒是挺搭调。 财报数据也确实好看。从2022年到2024年，幺麻子的营业收入从4.5亿元涨到了6.25亿元，净利润更是从8108.63万元涨到了1.57亿元。到了2025年上半年，营收和净利润分别冲到了3.32亿元和1.05亿元。业内人士估计，2024年的时候这家公司在中国藤椒油市场的占有率大概有30%，好多年都是第一名了。 但话说回来，这业绩长得漂亮背后还是有隐患的。财务报表显示，这几年调味油产品收入占了主营业务收入的93%以上，其中核心单品藤椒油更是占到了80%以上。公司自己也说了，虽然也在搞复合调味料和休闲食品这些新东西，可短期来看还是得靠藤椒油这一个产品撑场面。 中国食品行业的分析师朱丹蓬就指出了这一点：企业做大了肯定得靠资本市场的力量来筑墙、防风险。可对幺麻子来说，现在品牌影响力、规模效应这些东西还没完全到位呢，要是还这么死磕单一产品，万一哪天市场变天、原料涨价或者消费者口味变了，那不就容易被打趴下？ 存货高企也是个大问题。报告期内这家公司的存货余额一直居高不下。虽然搞食品加工的原料肯定要备着点以防万一或者应对季节波动，但存货一多就会占用大量流动资金，还容易砸手里贬值或者管理成本上升。 从行业角度看，藤椒油这玩意儿确实因为川菜流行火了一把，市场在慢慢变大，但现在行业还挺分散的。这既给了像幺麻子这样的头部企业机会去扩张地盘，也意味着以后竞争肯定会越来越激烈。 幺麻子三度冲击IPO的经历挺让人感慨的：从深交所到北交所的路径转换，其实就是中小企业在对接资本市场时策略的不断调整。这次去北交所感觉定位更“对口”了点吧？可以前信息披露不规范的记录还在那儿挂着呢。加上现在明显的产品太单一、存货又太高这两个老大难问题，不管是监管部门还是投资者肯定都得死死盯着这些点看。 这次能不能成功上市不仅关乎能不能融到钱，更是对公司治理合不合规、战略想没想清楚、业务结构健不健康的一次全面考试。对幺麻子来说这既是机会也是挑战：要想真正借助资本市场的力量把日子过得稳当长远点，就必须把内控做好、产品结构给优化了、经营再稳当点才行。