华润啤酒“十四五”规划在3月23日交了最后一份成绩单，净利润掉得很厉害。这次，华润啤酒给股东们的分红外派了1.021元，虽然派息比率涨到了98.2%，但因为给白酒业务计提了28.77亿元的商誉减值，集团利润直接缩水28.87%，股东应占溢利才33.71亿元。综合营业额也同比下滑1.68%，不过好在啤酒业务还比较稳，卖了1103万千升，微增1.4%，毛利率还因为高端化和降成本涨到了42.5%。 次高档以上的啤酒卖得不错，增速在中高个位数之间，占比都快到25%了。普高档以上产品的增速也接近10%。对于白酒业务，这次计提的减值是针对2023年年初收购金沙酒业时产生的74.21亿元商誉。因为金沙酒业的业绩没达预期，EBITDA在不计减值的情况下直接跌了69%，只剩2.64亿元。2025年的白酒营业额也暴跌近三成，只有14.96亿元。 不过华润啤酒的高端化路线没变。他们觉得中国啤酒高端化进入了下半场，行业产品结构以后会更均衡。如果市场总量能稳住，到2030年次高及以上产品的规模可能超过千万吨，占到总量的三分之一左右。 现在行业的焦点在于渠道重心的变化。因为疫情让餐饮业受影响挺大，现饮和非现饮的比例已经反转了，现饮的比例甚至更低。为了应对这个趋势，华润啤酒正在全力补上新兴业务这块短板。管理层透露说他们的线上业务增长挺快的，即时零售最近几年平均每年涨超过50%。 未来公司要投入更多资源培养新业态，还会搭配创新的产品矩阵。他们也开始有选择地“复活”一些地方品牌，做“精致复古式”的创新。比如针对内蒙古市场的“海拉尔”品牌，重新设计包装和酒体来满足消费者对地域特色的需求。 现在华润啤酒正打造适合自己渠道的光瓶酒。虽然“啤白双赋能”战略还不成熟，但他们认为进军白酒是第二增长曲线的慎重选择。虽然现在行业处于深度调整期，但市场体量大、容错空间也大。 总裁金汉权提出以“稳”为核心的经营策略：稳品牌、稳价盘、稳渠道。他们要聚焦“摘要”和“金沙回沙”这两个品牌。要通过严控费用和数字化溯源来防止压货，确保经销商赚钱。 华润啤酒还继续坚持高分红政策。这次派息总额同比提升了34.3%。对于“十四五”的收官表现和未来规划，赵春武表示虽然行业前景谨慎乐观，但他们还是对经济放缓后的价格相对较低的酒精饮料消费有信心。