威富集团这季度的业绩啊，真是让人心里一紧。虽然The North Face和Timberland在假日季表现不错，尤其是The North Face靠8%的固定汇率增长率领跑，Timberland也连续五个季度实现5%的固定汇率增长，还有North Face和Timberland这些品牌都挺争气的，但集团整体还是分化得厉害，特别是那个Vans品牌，让投资者特别揪心。2004年被收购后，Vans借着街头文化和滑板风潮起飞，销售额从几亿美元涨到了三十多亿美元。不过呢，这次财报里的数据很不乐观。2026财年第三季度结束时，集团营收是28.76亿美元，比去年同期才涨了2%。如果不算卖掉Dickies业务的影响，增速其实还算可以。不过Vans这边就惨了，全球收入同比下滑了8%，亚太市场跌了20%，美洲和欧洲也分别掉了7%和6%。哪怕是跟前几个季度比，跌势稍有放缓，但下滑的趋势还是没停住。 更让人吃惊的是，Vans和Kipling、Eastpak这些被划在活跃品类的品牌加起来才收入6.72亿美元，利润里头居然还亏了460万美元，这是这个板块头一回赔钱啊。而且啊，Vans这情况跟别的品牌完全是两码事。财报发布后股价还往下掉了，市场最担心的就是Vans能不能缓过来。要知道以前Vans可是威富集团的增长引擎呢。现在管理层还是把Vans放在品牌优先级的首位，可市场表现跟这策略差太远了。 行业里的人也分析了原因，说Vans的问题不光是大环境不好造成的。那个时候专业运动鞋和时尚运动市场还是挺有亮点的，说明消费者没停止花钱买鞋，只是更挑剔了。老款帆布鞋虽然经典又好认，像Old Skool和Authentic这些款一直很稳，但老用这些核心款式搞创新也挺难的。现在大家更看重科技功能、舒适度和多场景穿法。再说文化这块儿也变了，滑板文化现在影响力不如以前了，大家更关注户外健康这种可持续的生活方式。The North Face现在代表的是户外运动生活方式，而Vans更多是个潮流风向。 威富集团这次财报把内部的冷暖不均给摊开了。虽然North Face等品牌增长好证明了集团运营能力强，但Vans这块拖后腿的问题太明显了。Vans到底怎么转型？怎么保留经典基因又能跟上新潮流？这事儿不仅关系到它自己的命根子，还会影响威富集团以后的竞争力和资本市场咋看它。