一、事件触发：实控人变更引发关联方风险规避 中国高科近日陷入多重困境。3月15日，公司公告其全资子公司国融资产收到关联方平安置业的解约函。平安置业明确表示，因留意到中国高科控制权正转让、实控人即将发生变更——经过审慎评估后——决定行使合同解除权，全面终止双方在2024年4月、9月签署的多份资产管理转委托服务协议。该突然举动反映出市场对于上市公司控制权变更可能带来的风险存在普遍担忧。 平安置业的解约决定并非空穴来风。根据公开信息，中国高科的间接控股股东新方正集团已于2025年12月与长江半导体签署股权转让协议，计划将所持方正国际教育100%股权进行转让。一旦交易完成，东阳市国资办、孙维佳、梁猛、贺怡帆、曹龙等将成为公司新的实际控制人，这将标志着公司从民营控制转向混合所有制格局的重大转变。 二、原因分析：控制权变更带来的信用风险 关联方的快速离场反映出一个深层问题：上市公司控制权变更往往会引发商业伙伴的风险评估调整。平安置业作为信托资产管理的委托方，对于合作伙伴的信用状况和经营稳定性格外敏感。实控人变更意味着公司治理结构、经营策略、财务状况可能出现重大调整，这种不确定性促使平安置业选择提前解除合作关系，以规避潜在风险。 从公司层面看，中国高科对此解释称，被解除的资产服务业务尚处于培育阶段，整体规模及收入贡献有限，本次协议解除不涉及核心主营业务，不会对现有生产经营和持续经营能力产生重大不利影响。然而，这种表述反而凸显了公司业务结构的脆弱性和盈利能力的不足。 三、业绩困局：扭亏压力与退市风险并存 更令人担忧的是，中国高科的业绩状况已经触及监管红线。根据最新预告，公司2025年年度利润总额预计为负1.53亿元到负1.27亿元，归母净利润预计为负1.36亿元到负1.13亿元，扣非净利润预计为负1.09亿元到7509万元。这意味着公司将连续亏损，且亏损幅度相当可观。 更为严峻的是营业收入指标。公司预计2025年营业收入仅为7804万元，扣除与主营业务无关的业务收入后降至7709万元，远低于3亿元的关键监管门槛。根据沪深交易所退市规则，如果上市公司经审计的年度利润总额、净利润或扣非净利润为负值，且扣除有关业务收入后的营业收入低于3亿元，将面临实施退市风险警示的处理。这意味着中国高科已经踩中了退市风险警示的两个关键条件。 四、转型困境：教育、不动产与资产服务三业齐衰 中国高科的主营业务涵盖教育、不动产运营及资产服务三大板块。然而，从目前的经营状况看，这三项业务都未能形成有力的盈利支撑。教育产业面临政策调整和市场竞争压力，不动产运营在行业下行周期中举步维艰，而资产服务业务则如上所述处于培育阶段且合作方已经离场。这种多业务同步衰退的局面表明，公司的战略转型面临重重困难。 实控人变更为公司带来了新的机遇，但同时也提出了严峻的考验。新的控制方需要在较短时间内扭转公司的经营困局，实现业绩的根本性好转，否则公司将面临更为严厉的监管措施。 五、前景展望：扭亏与整合的双重压力 从当前形势看，中国高科需要在以下几个上实现突破：首先，加快主营业务的结构调整，聚焦具有竞争力的核心业务，剥离或重组不具备盈利前景的业务单元；其次，运用新控制方的资源优势，特别是东阳市国资背景可能带来的政策支持和产业协同；再次，加强与战略合作伙伴的沟通和合作，修复因控制权变更而受损的商业信任；最后，制定切实可行的扭亏计划，争取在2026年度实现利润指标的根本性转变。
控制权变更本身难言利空或利好，关键在于能否把“股权重组”转化为“治理提升”和“业务再造”。解约事件提示市场：在不确定性上升阶段，外部合作更关注合规、稳定与可预期。对中国高科而言，尽快稳住治理结构、夯实主营业务、提高信息透明度，并在退市风险指标约束下拿出可验证的改善路径，才是穿越周期、重塑信任的关键。