最近，融创中国公布了一份财报，结果让人有些意外，毕竟这是他们把债务问题解决后的第一次亮相。你看这份财报的数据：2025年，融创归属母公司的净亏损只有123.3亿元，比2024年的257亿元少了不少，同比减亏了52%。要知道，他们的有息负债也减少了714.1亿元，从之前的2596.7亿元降到了现在的1882.6亿元。这次的大幅减亏，主要是因为债务重组带来的收益，融创确认了这部分收益有329.7亿元。 那这次孙宏斌能不能给我们一个惊喜呢？他能逆风翻盘吗？2025年，融创终于完成了两年多的境内外债务重组，算是上岸了。记得去年年中，孙宏斌好久没露面后突然现身，外界都觉得这是融创“重回牌桌”的信号。通过这次重组，他们把有息负债降了714.1亿元，还把上市公司层面的债务基本清零了。他们把债主变成了股东，这样大家就有了共同的利益。 虽说这次重组让业绩好看了不少，但如果不考虑那个329.7亿元的一次性收益，融创的经营层面还是亏了6.4亿元。毛亏比去年少了122.1%，主要是因为卖的房子少了，高利润的项目也少了。剔除评估增值调整和物业减值拨备这些因素后，融创的毛利其实还有24.1亿元，毛利率5.3%。 再看收入端的数据：2025年全年收入是451.2亿元，比上年少了39%。营收下降主要是因为卖房子少了，合同销售额只有368.4亿元，同比降了21.8%。2025年的时候还是行业前20名、民营房企第四名呢。看来未来经营上还得继续“止血”。 过去三年里，融创除了忙着搞重组，最大的任务就是保交付。从2022年到2025年，他们分别交付了18.6万套、31.2万套、17万套和5.4万套，总共交付了超过72.2万套。现在看来保交付基本算是完事了，企业也能回归正常的经营模式了。 年报里还有一个好消息：2025年他们盘活了12个核心城市的地产项目，预计能拿回112亿元资金用来还债或者再开发新项目。 开发业务现在压力大得很啊，得赶紧找个新的盈利增长点才行。以前搞过文旅地产、代建、物业管理这些事情的孙宏斌这次想试试能不能让这些业务再火起来，慢慢变成“轻资产”的模式。 比如物业板块去年就扭亏为盈了，净利润达到2亿元；代建平台现在也叫“而今管理”了，去年还接手了南昌那个烂尾十年的楼盘铭威珑郡国际并让它复工了；至于文旅这块一直是孙宏斌心心念念的事业，比如乐园、商业、冰雪业态这些方面。 去年他们在营的雪场已经有11家了，还新签约了温州、杭州的项目；全年文旅城建设和运营收入有47.3亿元呢。2025年年底的时候还向深圳华发前海冰雪世界项目行使了回购权。 未来的发展方向很明确：要提升物业服务、商业管理、冰雪、文旅这些轻资产管理业务的竞争力；还要密切关注REITs相关政策动向，看看能不能搞个REITS平台出来。 无论是搞“不良资产”还是杀回冰雪赛道，这些动作都像是在“重整旗鼓”。不过在开发业务赚不到钱的当下，运营业务要是做不出来成效形成盈利第二支撑点的话，就很难改善现在亏损的局面了。 曾经的融创确实挺厉害的，这次归来能不能重返巅峰还得看市场的检验。