在深化金融供给侧结构性改革的背景下，深圳市天使母基金近日出台的2026版遴选办法引发行业高度关注。该政策调整直指当前政府投资基金运行中的核心矛盾，通过制度创新为创投市场注入新动能。 长期以来，政府投资基金普遍存在的强制返投机制面临现实困境。数据显示，截至2025年底，全国政府引导基金规模已超5万亿元，但部分基金因僵化的返投要求导致投资效率低下。典型表现包括：GP为完成指标进行"凑数式投资"，部分项目与地方产业规划脱节；企业为获取投资被动迁移，后续发展缺乏持续支持。这些现象不仅扭曲了市场资源配置，也影响了基金的投资回报。 此次深圳改革的深层动因来自国家政策导向与现实需求的双重驱动。2025年国办1号文明确提出"不以招商引资为目的设立政府投资基金"，国家发改委随后出台的工作指引更强调要破除地方保护主义。作为全国创业投资高地，深圳拥有超过1.8万家国家级高新技术企业的产业基础，具备率先突破制度壁垒的条件。天使母基金管理团队在调研中发现，原有1.75倍返投比例限制已制约了优秀基金管理人的参与积极性。
深圳天使母基金新办法的推出，标志着政府投资基金管理思路的转变。从硬性约束到灵活激励，从行政命令到市场化引导，这不仅是规则的改变，更是对政府投资基金功能的重新定位。在建设全国统一大市场的大背景下，如何既发挥政府基金的政策作用，又尊重市场规律，是各地政府面临的课题。深圳的做法提供了有益的参考，也为创投生态的发展增添了新动力。