2008年那场金融危机后，为了满足监管要求，银行不得不把大约3万亿美元的钱存在美联储的账户上，这给美联储控制短期利率提供了便利。特朗普在挑选新主席时曾强调能否立刻降息。这次胜出的凯文·沃什认为，要想降低利率，就得缩减美联储持有的6.6万亿美元的资产负债表。 斯坦福商学院的Darrell Duffie教授给沃什画了个路线图，指出这个过程可能需要五年。他说这就好比给全球最大的支付系统做外科手术，光改几行代码插回去是不行的。他还列出了四项建议。第一项是纽约联储多靠临时公开市场操作来干活，这办法最快几周就能见效。接下来是调整流动性监管的规矩，这个得花上好几个月。第三项是对超额准备金给点低利息，不过这得大家达成共识才行。最后一条是像新西兰联储那样给支付系统加个省水的机制。 不过就算做了这四件事也不一定就能把美联储的资产负债表缩下来。他在周一的电话会上跟记者说，这事儿得看沃什接下来怎么走。如果沃什想在不造成大麻烦的前提下大幅减缩对金融市场的影响力，那就要彻底改改银行的流动性要求还有支付系统的设计。 布鲁金斯学会周三发的论文里也提到了这个问题。Darrell Duffie提到了美联储可以通过一些手段降低银行对存放现金的需求。比如纽约联储现在可以多使用临时公开市场操作这种工具来帮银行解决准备金的波动问题。 不过这项改革并不是那么容易的。比如调整流动性监管措施可能需要几个月时间完成。还有和银行沟通清楚很重要，避免他们因为用了贴现窗口而被罚款。虽然金融市场一直支持用贴现窗口缓解压力，但历史上它总被贴上不好的标签。 米歇尔·鲍曼和斯科特·贝森特也赞成缩减流动性要求来减少准备金需求。虽然投资者和分析师都在猜这次改革会走向何方，但Duffie的论文确实提供了一份路线图。如果沃什想真正把美联储的资产负债表给缩下来，那就必须先降低银行对准备金的需求。“除非降低需求，”他说，“你什么都做不了。”