莎普爱思这家白内障眼科用药的龙头企业，最近搞了一笔大动作，把实控人持有的上海勤礼100%股权给收了，花了5.28亿元现金。这公司净资产才2097万元左右，评估值却高达5.28亿元，增值率夸张地达到了2417.87%，也就是24倍溢价。上交所第一时间就发了问询函，质疑估值是否公允、关联交易合不合理。 中证中小投资者服务中心也没闲着，作为股东给了公司建议，让它好好掂量掂量未来营收能不能达到那个数，别为了撑业绩把钱不当钱用。最新公告显示，莎普爱思还在查资料、完善内容，申请把回复时间又往后推了5个交易日。 公开资料查了一下，上海勤礼是2022年成立的，主要资产就是上海天伦医院100%的股权。这就意味着，这笔交易搞定后，莎普爱思间接就能把天伦医院也给收了。现在大家都在琢磨，这100%股权值不值这么多钱，能不能撑起未来的高增长。 公告里用的是收益法来评估价值，算出的数是5.28亿元，比账面净资产高了24倍多。按照预测，2025年天伦医院的营收能做到1.57亿元，净利润0.27亿元，对应的静态市盈率约为19.45倍。 上交所的问题问得挺细，要求莎普爱思结合天伦医院的竞争力、盈利能力和增长空间，说说为什么要给24倍的高价；还要看历史数据、行业政策、床位利用率这些因素，把收益法里营收、净利和折现率的定法给说清楚。 中证投服中心则盯着康复病房的收入预测看，发现了好几个对不上的地方：预测的床位数跟官网的不一致；成本变动趋势和床位扩张的数据也不对路；床位使用率更是远高于全国和上海地区的平均水平。 交易对手还承诺了业绩：2026年、2027年和2028年的净利润分别不低于3240万元、3730万元和4265万元，三年合计要超过11235万元。可翻看过去的成绩单，上海勤礼近几年的净利润水平跟承诺的差得远呢：2024年是1898万元，2025年是2713万元，能不能做到连续三年大跃进？ 上交所还让莎普爱思把科室结构、收费标准、医保占比、医生队伍稳不稳这些细节都列出来，论证一下未来赚钱的底气足不足。要是承诺做不到了对公司有啥影响，也得给大伙提个醒。 这笔交易的钱主要靠自有资金和银行贷款凑齐。前两期就要先付出去约3.7亿元的真金白银。不过看莎普爱思的家底就知道有点紧：到2025年三季度末手头现金大概是1.01亿元，加个1.22亿元的交易性金融资产也就2.23亿元左右。这2.23亿元连5.28亿元的成本都不够填平。 更糟心的是公司还在赔钱：2024年归母净利润亏了1.23亿元，2025年预计还要亏掉2.28亿元到3.42亿元。要是借钱去买实控人的资产会不会把钱袋子搞空？这种大风险自然让投资者心里发慌。 上交所的问询也把关注点放在了这上头：让公司赶紧把怎么凑钱的方案拿出来晒晒；看看这笔大额开支会不会影响日常经营和还债能力。 除此之外还有个硬性门槛得过去：上海天伦医院的医疗资质、执业许可、医保定点资格齐不齐全？有没有受到过行政处罚或者违规的情况？这些合规问题也得给个说法。