谁能想到金价这一周能坐过山车？你看3月23日这一天，伦敦金现货价格开盘直接4468.25美元/盎司，结果盘中跌得那叫一个惨，不仅把4100美元/盎司这个关键关口给丢了，连今年的涨幅也被全盘抹掉了！好在后来总算稳住了，在4400美元/盎司附近晃悠。上周五收盘时报4493.36美元/盎司，虽然把周内跌的那部分勉强给收回来了，可这一个月亏了14.87%，这幅度确实大了点，今年的涨幅从快30%跌到4.05%。 按说打仗了，大家都慌了，黄金作为避险的首选，理应大涨才对，结果现在不仅没涨还狂跌，这是不是说明黄金不保险了？其实这主要是因为短期的定价逻辑把传统的避险逻辑给压制住了。之所以会这样，主要有三个原因： 首先是外部冲突把能源价格给搞起来了，把通胀预期也带起来了。这次打仗直接让油价暴涨，而油价又被看成是全球通胀的“风向标”。大家都怕主要国家为了压通胀不得不一直维持高利率甚至延迟降息。美联储的数据也说了，油价涨10%，美国的通胀大概就能贡献40个基点，核心通胀还会多15个基点。再加上3月份美国联邦公开市场委员会（FOMC）刚说不动利率了，市场对美联储以后降息的预期就更凉了，黄金自然也就被砸下来了。 其次就是美元现在有点强了。黄金虽然靠谱，但它是用美元标价的，而且本身也不生利息。现在美元因为避险情绪和高利率的预期变得更强了，价格就被压下来了。 最后就是之前赚了钱的人都跑路了。打仗之前黄金涨得太猛了，好多人手里握着利润想快点套现离场。再加上现在的钱都在存量里博弈，能源市场那边供应紧张是个稳赚的机会，大家都去炒原油和化工了。 总结来说，这次黄金失灵主要是因为“通胀—利率—美元”这个新的避险逻辑暂时占了上风。不过这也是暂时的现象。