标普最近说，AI热潮起来后，像Alphabet、亚马逊还有Meta这样的大公司，可能要借高达2000亿美元的债来搞人工智能。最近这几个月，这几家公司都在忙着到债券市场借钱，已经筹到了几百亿美元给数据中心做投资。接下来几年，它们可能还要继续借钱，估计花出去的钱比赚回来的还多。问题来了，这些公司还能借多少才不会让信用评级变差、利息变贵？现在标普估计，到今年底这些公司的债可能比现金还多一点，这跟以前的情况不一样。不过从长远看，标普觉得它们每家都能借到2000亿美元左右，还能保住信用评级。现在企业越来越喜欢借钱来扩张，这说明AI热潮可能会改变这些大科技公司的财务状况。以前科技公司靠盈利多元化和买股票回购赚钱，但现在看来，它们可能会变成负债累累、几乎没有闲钱的公司——至少未来几年是这样。标普和穆迪在给公司打分的时候，会看当前的债和收益情况，还要预测以后的走势。 目前这两家机构给Alphabet打了AA或者AA2的高分，Meta拿到的是AA-或者AA3，比Amazon稍微低一点。这说明信用分析师觉得Meta太依赖广告业务了，不像Alphabet和Amazon那样有云服务还有其他赚钱的板块那么多元化。两家机构都说这几年这些科技公司的评级应该不会变。标普全球的负责人贾瓦德·侯赛因说Alphabet的AA评级可能会稳住不动，除非它的债务跟EBITDA（息税折旧摊销前利润）的比例变成1。现在Alphabet的比例是0，因为它手里的现金比债多。 分析师预计今年Alphabet的EBITDA能达到2160亿美元，如果比例达到1倍的话，那扣除现金后它大概能借2000亿美元左右。到2025年底它大概有460亿美元的债和1260亿美元的现金。公司今年要花1800亿美元做资本支出，但赚到的钱大部分都要用来投进去。而且还得把收购Wiz和Intersect这两家公司总共370亿美元的钱给付了。 所以标普预测到2026年底Alphabet的债务会比现金多160亿左右，意味着EBITDA和债务的比例在0.1到0.2之间。这预测假设它年底总共有1170亿的债（包括未来数据中心的租赁费），手里还有1020亿的现金。这三家公司（Alphabet、亚马逊或Meta）在2026或者2027年应该不会出现EBITDA跟债务的比例超过0.5的情况，所以这几年它们的评级是安全的。 不过侯赛因说有个风险就是标普“可能会重新考虑”把那个降级的标准从1倍降到更低。如果现金流变少了，或者觉得它们从AI投资里赚不到足够的钱，就可能这么做。Thornburg投资管理公司的克里斯蒂安·霍夫曼也觉得它们今年要增加资本支出，评级被下调“肯定有可能”，但他补充说“债务成本不高”，就算评级降了也不会差多少。 霍夫曼说现在买科技公司债券的人很多很热情，但“总会有一天大家觉得受不了了”，这时候债券和国债之间的利差（也就是利息差）就会变大。有个迹象表明这事儿可能已经开始了：Meta的信用违约掉期（就是类似买保险）价格跟美国国债的溢价差在过去一年涨了不少。