粤桂股份搞了个9亿的定增，可是背后的问题挺明显，加工贸易这一块其实有点拖后腿，不少产品的产能利用率也堪忧。2月24号晚上，公司发了一份对深交所问询函的回复，聊了聊业绩为啥波动，还有产品产能利用率、募投项目用地这些事儿。 查了下资料，粤桂股份是1998年在深交所上市的，主营业务是制糖造纸还有矿产资源开发。深交所注意到了一个情况，报告期里2022年到2024年加上2025年前三季度的营收数据是这样的：27.05亿、33.6亿、27.96亿，到了2025年前三季度变成21.44亿，最近一年的营收是在不断往下掉的。 针对这事，公司解释说主要是因为加工贸易这块的收入少了。看具体数据，2023年加工贸易收入有13.15亿，2024年降到了2.99亿，到了2025年前三季度更是只剩下0.17亿。不过这个加工贸易的毛利不高，不是公司主要赚钱的门路。所以说加工贸易下降并不会把公司的盈利能力给拖垮。公司以后打算多去争取国外原糖的进口配额，多买点原糖加工成白糖来卖，指望这样能把营收给拉回来。 问询函里还指出了最近一年一期的问题，部分产品的产能利用率实在太低了。机制纸只有10.96%和6.05%，氨基磺酸是14.11%和43.72%，银粉更是低到0.21%和8.16%。公司回复说糖浆纸这边机制纸产能没满负荷是因为市场需求不稳定，有些时候特种纸的需求没涨上来；还有新投产的厂子生产流程不熟、员工操作不熟练也有影响。 非金属采矿这块的氨基磺酸产能低是因为设备刚在2024年12月弄好，现在还在释放过程中；新能源那边的银粉业务刚起步产量小，产量爬坡还得点时间。 看公司发的募集说明书修订稿，这次要募资不超过9亿。这笔钱怎么花呢？6亿拿来搞一个10万吨/年精制湿法磷酸的项目；2亿投到广东省英德市下太镇白面石矿区那个石英砂岩矿；1亿是用来改造云硫矿业碎磨系统。深交所还挺在意那个湿法磷酸项目的情况。 以前的节能审查是2022年搞的但一直没动工。公司被要求解释许可证有没有过期风险、环评这些手续办得咋样了还有啥时候能拿下来。公司说是2022年拿的节能审查没动工是因为地还没弄好，后来收购了云硫新材料才落实了地；而且在节能审查有效期内动工了也没有过期的风险；环评批复也拿到了没被处罚过。 深交所还问这个募投项目到底有没有必要搞这么大的产能增量。粤桂股份表示这些新增产能都是按市场缺口来的没乱扩；湿法磷酸能填补省内规模化磷酸生产的空白去服务下游磷肥、阻燃剂企业的刚需；下太石英矿那个项目每年能加工420万吨碎石也不是一下子全上的和周边客户的消化能力对得上。 总之这一次新增的产能都是在公司现有的底子上有序发展的跟传统业务互相配合也不是盲目乱投所以产能消化方面没什么大风险。