美国最高法院刚才把特朗普时期的关税给叫停了，说是违法的。这下子白宫的特朗普可有点难办了。先说说这事儿吧，这一判决真让人感慨，今天美国迎来了三大重磅时刻，PCE、GDP数据超预期，还有这个关税违法的裁决，这些变化可能会打乱市场定价逻辑，特别是把2025年的走势给彻底改了！还有一个值得注意的是，美国的三权分立制度确实管用，压力一下子小了不少的就是美联储主席鲍威尔，估计通胀和风险的预期也得收敛一下。 美国联邦最高法院裁定特朗普政府引用IEEPA加征关税超越了总统权限，这一判决不仅让关税停了，还把退还税款、筹钱、找替代政策等问题都扯出来了。这次涉案关税累计征收金额超过1400亿美元呢。现在的问题是，法院说该退的就得退，估计下级法院也得赶紧处理退税手续。 那么多钱要退回来给美国进口商，这简直就像是一次小QE了吧！不过这钱肯定得美国联邦财政掏腰包补上，要么挪用关税资金，要么从国库拨款。至于国会是否愿意临时拨款或者发国债来补窟窿？我更觉得可能得靠发国债了。而且，这么大一笔钱退回去会让财政赤字压力更大，债务上限的谈判也会更激烈。 虽然这次判决对特朗普不利，不过他也不是完全没辙。他可以用301条款或者232国家安全条款来搞“合法加征”，还可以推动国会立法把关税政策纳入法律体系。这些招数都能达到保护美国利益的目的。 这次判决其实就是在划清总统的贸易权和司法权限的界限，并没有否定美国搞贸易保护主义的逻辑。千亿退税到位后，短期内能缓解美国进口商现金流紧张的问题和通胀压力，但供应链波动和贸易摩擦还是会持续存在。 全球贸易格局也会因此发生变化，“越权行政”被收回到“法定框架”里去了。不过这次博弈的重心从总统的行政命令转向了国会立法，谈判的复杂性和不确定性还是很大的。 回头再看这三大超预期时刻，2025年的逻辑肯定是被打破了！