地缘政治冲突加剧能源供应压力 近期中东地缘局势持续紧张，直接推高全球原油价格。若伊朗长期封锁霍尔木兹海峡，原油及化工品运输成本将深入上升。胡塞武装宣布恢复对红海航运走廊的袭击后，中东原油轮运力持续紧张，BDTI指数升至2023年以来新高。上述变化显示，全球能源与化工品的供需格局正在被重新塑造，地缘风险溢价抬升或在较长时间内对油价形成支撑。 上游油气板块长期价值凸显 在高油价环境下，上游油气领域央企龙头“三桶油”及油服企业业绩弹性更加突出。展望2026年，“三桶油”预计仍将维持较高资本开支，持续拓展天然气市场，并加快中下游炼化业务转型，有望提升穿越油价周期的长期成长性。国内上游资本开支的持续投入将支撑产储量增长，油服企业有望同步受益。同时，海外业务逐步进入业绩释放期，主要油服企业经营质量改善明显。 油运板块也迎来新的机遇。本轮地缘冲突升级可能进一步扰动中东原油外运，运力紧张或延续，为油运企业带来更多盈利空间。 化工品供需格局重塑在即 在美伊冲突延续的背景下，伊朗等中东国家的化工品生产与出口难免受到影响，有关供给趋紧，价格上行压力加大。同时，油气价格大幅抬升可能再次推高欧洲化工生产成本，部分产能面临降负荷甚至退出的风险。 中东及欧洲产能占比较高的化工品或首先受到影响，包括甲醇、尿素、钾肥、烯烃、蛋氨酸、维生素等，价格存在上行可能。此外，若原油运输受阻持续较久，全球多地炼厂或面临原油供应偏紧，被迫降低负荷，大炼化环节的供需格局有望边际改善。 煤化工板块成本优势凸显 高油价背景下，煤化工板块的配置价值提升。我国资源禀赋决定了煤化工在能源安全与成本竞争中具有重要作用。与依赖石油的传统化工路线相比，煤化工以煤炭为主要原料，当油价显著上行时，其原料成本优势更为突出。 在产品端价格随石化产业链上行的同时，成本端相对稳定，盈利“剪刀差”扩大，行业利润空间随之打开。当前能源价格波动加剧，在成本优势强化、替代效应增强与行业格局改善等因素共同作用下，煤化工板块的业绩弹性与配置吸引力有望继续提升。
全球地缘政治格局变化加快，能源安全问题愈发突出。本次美伊冲突不仅带来短期市场波动，也暴露出全球供应链的脆弱性。对投资者而言，把握周期机会的同时，更应关注国家能源战略转型中的长期价值。如何在保障能源安全与推进低碳发展之间取得平衡，将成为未来能源产业需要持续面对的关键议题。