问题——在人工智能快速迭代、商业模式加速重塑的背景下，全球资本市场出现新的结构性偏好：投资者对“容易被替代”的业务更谨慎，开始转向确定性更强、也更难被复制的资产。高盛将该倾向概括为“HALO效应”，即资产更重、产能更强、技术淘汰风险相对较低的企业更受青睐，对应的标的多集中在公用事业、基础资源、能源，以及部分复杂工程制造领域。
这个投资偏好的变化，折射出全球经济在新技术加速演进与地缘环境更复杂之下的重新定价逻辑。越来越多资金重新关注那些拥有坚实物理资产与工程能力的企业，也提醒市场：竞争力不仅来自技术创新本身，还来自难以快速复制的基础设施、产能体系与产业链组织能力。对各国经济发展而言，在推进科技进步的同时，巩固并升级制造业与基础设施能力，才能在两者之间找到更可持续的增长动力。