大家好，我是招商证券的张夏，我来聊聊马年的A股市场情况。首先，A股的慢牛行情还在持续，重点关注内需复苏和科技自立这两个方向。 深圳商报·读创客户端的钟国斌记者刚采访了我，给大家提前透露下消息。2026年上市公司盈利增速可能会回升，非金融及两油公司有望实现5%到10%的温和增长，这能推动A股市场的上行。我预计上证指数会上涨10%到15%。 为什么这么说？因为我们目前正处在从流动性驱动、赛道股占优的牛市第二阶段，转向盈利改善驱动的第三阶段。PPI触底回升就是一个关键指标，它代表了企业盈利的实质性改善。 2026年以来，A股日均成交额保持在2万亿元以上。过去两年里，A股赚钱效应不错，再加上中高回报率资产稀缺的背景，2026年有望给A股带来大量净流入资金，预计1.56万亿元。这一流动性支持对慢牛行情是很有利的。 资金供给端，公募基金发行回暖趋势有望延续，保险资金也会因为政策鼓励而增加投入比例。私募基金赚钱效应明显，吸引了更多高净值人群的投资。还有人民币升值也会带来外资流入。 对于具体投资机会来说，内需复苏和科技自立是两个重点。首先说说科技自立方面。国产算力作为核心自主可控产业链正进入商业化加速和份额提升的关键期，具备长期战略价值。外部压力和内部AI需求爆发双重推动下，国产AI芯片市场份额有望超越海外厂商。 除了算力外，集成电路、工业母机、基础软件等领域也是自主可控的核心方向。市场对科技板块估值水平有所担忧，不过我认为当前人工智能泡沫还是可控的。基于供给和需求端来看，说现在有泡沫还为时过早。 所以我觉得2026年科技板块依然是主线之一。重点关注海外算力、国产算力、机器人等赛道以及商业航天、量子技术、可控核聚变和端侧AI等题材。 最后再给大家提个醒：在具体行业配置上，可以聚焦三条线索：顺周期与产能出清领域、科技创新与优势制造领域以及扩内需与消费复苏领域。 这样一来就能够把握好这个马年的投资机会了。希望我的分析能给大家一些启发和帮助！