美国投行高盛再次抛出了“买入”茅台的建议，强调稳中有进是茅台应对行业波动的底气。2026年1月1日，i茅台正式上线飞天茅台酒，不仅填补了购买渠道的空白，还抑制了市场上可能出现的价格泡沫。高盛在报告中指出，飞天茅台酒的批价在经历了春节旺季的波动后，会在一定范围内保持稳定，而1升装等非标产品的价格也同样坚挺。这是因为春节前后的消费具有明显的季节性特征，旺季结束后的价格回落是行业的普遍规律。 此次报告的核心观点是，数字化转型正在重塑茅台的品牌生态。春节期间，i茅台的在线用户数量突破了1400万大关，进入2026年后又有超过200万用户通过这个平台成功购得产品。Quest Mobile的数据显示，2026年1月和2月i茅台的月活跃用户数分别达到了2300万和1900万，较2025年12月增长了39%和43%，用户黏性明显增强。 高盛通过问卷调研发现，约53%的用户会优先选择在i茅台上购酒，这一比例超过了去专卖店的22.8%。用户画像显示，31-40岁的消费者占比达到45%，成为了核心群体。年轻人的比例从25-30岁的12.2%和41-50岁的27.3%上升到了超八成，打破了过去中年商务人群主导的刻板印象。 茅台的消费场景也发生了变化，44%的人将饮酒视为放松身心的小酌，22.1%的人每天适量饮用，18.7%的人在聚会时以酒助兴。这些数据表明茅台正在从商务宴请为主转向生活化消费。资本运作方面，截至2026年2月底，茅台累计回购了57.25万股公司股份，占总股本的0.0457%，支付金额达8.01亿元。这让管理层对公司价值的信心更显坚定。 在行业整体承压的背景下，高盛预计茅台2025至2027年的营收和净利润复合年均增长率均为3%。2026年2月6日至2月13日的股价表现显示，茅台的涨幅为2%，在白酒品牌中排名靠前。鉴于这些基本面优势和清晰的估值逻辑，高盛重申了对茅台的“买入”评级。 高盛认为，i茅台平台的持续投放能够对冲行业需求波动，是茅台穿越周期的关键支撑。在去金融化、回归消费属性的背景下，数字化渠道的价值与用户运营成效不断显现，再加上不可复制的品牌壁垒，茅台将继续引领高端白酒板块发展。2025年的年报数据也显示，12.2%的净营业利润率和1400万的年利润目标都支撑了高盛的这一判断。 面对2025年12月和2026年1月的行业调整期以及2026年2月可能到来的市场波动，茅台凭借其强大的品牌力、高效的渠道管理和稳健的财务表现，有望在新的周期中率先突围，成为市场的核心“赢家”。这种竞争力不仅体现在产品与渠道的基本面优势上，更在于稳健的资本运作与清晰的估值逻辑所形成的双轮支撑。