河南中原高速公路股份有限公司近日发布2025年业绩预告；公司预计全年净利润约6.12亿元，较上年同期下降约2.68亿元，降幅约30%。这个业绩下滑的背后，房地产有关资产减值成为主要原因。 利润下滑与减值计提集中体现 本次业绩下滑并非源于收费公路主业经营的波动，而是集中体现资产减值计提的增加。公司第四季度拟计提信用减值及资产减值准备约9.51亿元，涉及应收账款、其他应收款、存货、固定资产及无形资产等多个科目。其中，全资子公司河南交投颐康投资发展有限公司针对房地产存货计提的跌价损失约9.11亿元，占减值计提总额的九成以上，直接拉低全年利润。 房地产市场深度调整叠加存量去化偏慢 公司将业绩下降归因于房地产行业整体下行、需求端回暖不足。近年房地产市场进入深度调整期，销售恢复不及预期，部分区域去化压力较大，价格变化导致存货可变现净值承压。同时，公司房地产存量规模较大且出清进度缓慢，这种业务结构在市场下行周期中更容易暴露风险：已开发项目销售放缓、资金回笼周期拉长，而存货减值测试更趋审慎，使得减值计提在财务报表中集中反映。 短期承压但主业韧性仍具支撑 短期看，减值计提将对当期利润形成明显拖累，也会影响市场预期与投资者情绪。若房地产去化仍不及预期，相关资产的管理和处置效率将继续影响盈利波动。不过，公司主业经营仍体现出韧性。根据月度数据，2025年公司通行费收入约45.12亿元，同比增长1.18%。在新通车路段分流、货车差异化收费等因素影响下，通行费仍实现增长，表明路网运营基本盘相对稳健。公司提示，若剔除房地产存货减值影响，2025年净利润较2024年预计增幅在70%左右，说明主业贡献与成本费用控制在一定程度上对冲了外部冲击。 加快存量处置与优化资产结构成为关键 面对房地产板块风险暴露与盈利波动，公司后续应对路径更受关注。结合当前政策取向与行业趋势，推动存量资产盘活、提升资产周转效率、强化风险管控将成为重点。一是分类推进存量项目去化，通过优化定价策略、拓宽营销渠道、盘活合作模式等方式加快资金回笼，降低存货占用与减值压力。二是加强应收款项等资产的全过程管理，压实回款责任，降低信用风险。三是围绕主业做强现金流与稳定收益，更提升运营效率与管理能力。四是依托并购重组等手段，推动资产结构调整与资源再配置，提升资产质量与抗周期能力。 盈利修复取决于地产去化与主业稳增长 展望未来，公司盈利修复的关键在于两条主线：房地产存量能否实现有效出清，减值压力是否在阶段性计提后趋于收敛；收费公路主业能否在分流压力与政策变化中继续保持稳健增长。总体而言，若房地产市场边际改善、公司加快存量处置并强化风险管理，业绩波动有望逐步趋缓。主业经营的稳定性仍是公司穿越周期的重要基础，市场也将持续关注公司在资产优化、项目管理以及资本运作上的实际进展。
中原高速的业绩波动反映了当前经济结构调整的现状。房地产行业的深度调整对许多涉足该领域的企业造成冲击，但也倒逼企业加快优化升级。中原高速核心路业务的稳健表现表明，聚焦主业、优化结构、提升效率，企业仍有广阔发展空间。当前关键是抓住国企改革深化的机遇——通过资产重组和业务调整——更增强竞争力，为股东创造更大价值。