节后债市大概率会维持平稳的走势。春节前，不少机构为了防范风险，选择增加持券量，避免在假期中出现大的波动。央行也通过逆回购等手段给市场注入了大量资金，特别是在2月份，买断式逆回购共投放了6000亿元，比1月份多出了3000亿元，把资金面稳稳地护好了。受这些因素影响，利率债的收益率纷纷往下掉，10年期国债收益率更是跌破了1.8%的关口，一度快要摸到1.77%。从以往经验来看，节前股市波动大的时候，大家更愿意买债券来避险，这也让这次修复行情更容易延续下去。 美国最高法院最近裁定特朗普政府大规模的关税政策违法，符合市场预期，税率下降了一点，让大家心里稍微踏实了些。不过特朗普随后又放话要动用122条款，在常规关税的基础上对全球商品加征10%的税，为期150天，之后还要把税率提高到15%，这又给关税前景蒙上了一层阴影。在美伊局势方面，伊朗和美国的第二轮谈判没谈拢，特朗普还在权衡要不要动手实施打击，中东那边的风险还是挺大的。 国内方面，黄婷莉分析说，经济数据的公布将决定“开门红”的成色。今年开年的信贷数据显示融资需求还是不够强，企业的修复还得慢慢来。通胀虽然在回升，但主要是上游原材料价格在涨，下游企业的利润压力可不小。股市如果能维持“慢牛”，“股债跷跷板”效应带来的压力也就会小一些。从交易结构上看，节前10年期债券比30年期表现好很多，说明这次行情主要是机构配置在推动，短线交易的仓位不高，这对市场稳定有好处。未来30年期和10年期的利差可能会缩小，带来超长端的补涨机会。 不过李明玉也提醒大家注意风险。现在经济名义增速缓步修复了，十年期国债下破1.8%后继续往下走的空间就有限了。假期消费如果超预期好，或者节后有政策信号出来，都可能成为利空因素。政策上虽然总量宽松的力度不大，但结构上的支持还在继续。目前市场还在期待降息，但全面降息的窗口短期内恐怕还是难以打开。 总的来看，这次债市的平稳格局可能还会持续一段时间。分析师黄婷莉认为，10年期国债收益率1.8%以下的空间有限，短期风险不大。投资顾问李明玉也认为只要国内经济数据表现好，政府债供给不用担心太多。