虽然现在外面很热闹，可仔细一看原油产业链其实挺复杂，从在地下找油挖到出来再加工卖出去，这么长的一个链条每个环节都有讲究。上游主要是中东那边的产油国和北美页岩油在忙活；下游需求端呢，主要看运输业这些大户。 看供给这块吧，OPEC 和加拿大的储量加起来可不少。虽然油价最近降了，可全球产量整体还是往上走的，大部分时候增速都在5%以下。沙特和俄罗斯产量第二第三，咱们得承认美国现在靠着页岩油技术确实厉害，产量稳稳排在第一，占全球两成左右。 说回OPEC那边的剩余产能，到了2025年年底只剩下全球总产量的3.6%了。OPEC+里非OPEC国家的产能基本也都用满了。短期看OPEC已经开始增产了，供给端整体有点松。 开采成本其实决定了油价的底在哪里。大概在70到80美元一桶的时候就能覆盖大部分成本了。长期来看也不用太担心，因为还有不少油田成本低于50美元一桶，加上资本开支一直在涨。 美国那边页岩油技术好，弹性大，以后供给还会增加。虽说近两年产量还在涨但边际成本变高了，因为之前的“好地方”用差不多了。 至于策略上的变化就更有意思了。本来大家想着要限产保住价格，结果因为能源转型加速搞不下去了。到了2025年4月OPEC+直接改减产为增产。5月份沙特虽然听话守着配额没动，可哈萨克斯坦硬是每天多产了47万桶，这可把沙特主导的组织给难住了。 库存方面也是先降后升。以前OECD商业原油库存和美国库存都受疫情影响挺大；现在能源转型让原油供大于求了。需求端这几年一直在回落，这就得看中长期能不能找到替代品了。