哎呀，这回美联储到底有多狠？直接把加息不设上限的“狠话”给放了出来，鲍威尔说通胀必须得回到2%，要是需要的话，他还会毫不犹豫地把利率给抬到中性率之上。而且你猜怎么着，他还暗示自然失业率可能从3.6%一路升到5%。这下市场可就被划了两条红线：先把通胀给压下去，再去管就业的事儿。也就是说，劳动力市场为了保住这个红线，必须付出1.4个百分点的失业率代价。5月18日那天，《华尔街日报》的采访里全是硬话，听着就让人头皮发麻。 其实呢，鲍威尔给中性利率定了个区间，2%到3%之间，中位数2.4%。可问题是金融危机过后，美国的核心PCE一直没冲破2.1%，可现在它已经飙到5.12%的年率了。这就好比面对疯狂上涨的物价，美联储手里拿的可不是普通剪刀，那是把手术刀啊，得更狠才能切开缺口。 现在美国的失业率才3.6%，这可是半个世纪以来的新低了，说明经济是真的热得很，劳动力市场几乎没什么余粮了。供应链的瓶颈虽然还在，但鲍威尔觉得这就快到最优状态了。再宽松下去只会让物价跑得更快，所以牺牲点就业成了唯一的选项：让失业率再升高1.4个百分点，好让PCE从5%一路掉到2%。 CME那边现在也是挺紧张的，显示6月和7月各加息50个基点几乎是板上钉钉的事儿；9月暂停评估一下，指望油价能回落带累通胀；11月和12月再各加25个基点。年底的话利率估计能落在2.75%以上。不过要是俄乌冲突一直拖下去、中国坚持清零政策、全球搞贸易保护主义，通胀可能变得比预期还难搞。 那时候美联储可能不得不加得更快一点了——“滞胀”的风险正在慢慢冒头呢。