浙商证券最近对美图公司做了个评价，说是把“买入”评级给它，目标价定在了11.6港元。近期美国那边出了一个大模型公司叫Anthropic，推出的AI工具引起了软件行业里大家的担忧，怕原本软件只是被AI赋能，现在变成被AI吞噬了。这事儿也把Adobe、美图这些用AI的公司给连累到了。浙商证券说啊，美图不一样，它不是那种简单的流程化软件，而是一个让大家审美创作的平台，AI技术对它来说是好事儿。他们认为AI Agent这类工具跟流程优化类软件更直接竞争，容易取代的是那些只做单一环节的工具软件。而美图是帮用户做出自己主观审美判断的决策支持类软件。再加上用户需求这方面，美图的客户们本来就不喜欢那种一键修图的简单操作。他们要的是自己创作出来有主观审美的照片，而且他们愿意为此付钱。数据也证明了这一点：智能手机自己修图功能越来越好、越来越多了，但美图在日常生活里的MAU从2021年开始一直都在涨。还有美图提供免费美颜功能呢，可付费用户数还是在涨。这说明大家愿意花钱买更个性化、能表达自己主观审美的工具。另外还有个担心就是那些大模型公司推出的AI生图或修图产品会不会抢走美图的用户。浙商证券分析说啊，AI能力的延伸可能会改变产品交互方式，但绝对颠覆不了美图长期护城河：就是在美颜修图场景里积累起来的审美积淀、庞大稳定的用户群体和独特的工作流程范式。因为有这些壁垒在那里撑着，美图在海外的MAU和付费渗透率还在涨呢，海外用户掏钱更爽快、B端用户也愿意付更多钱、ARPPU也有望进一步提升。这就是量价齐升的节奏嘛。