通化东宝在2025年把归母净利润做到了12.42亿元，公司借着国际化和创新这双轮子，增长势头很猛。他们刚发了个公告，说今年全年净利润能有这个数，比去年还多，而且扣非净利润也有4.02亿元，彻底把亏损的帽子给甩掉了。 通化东宝以前就是做糖尿病和内分泌代谢这块的老大，这次业绩猛涨不光是国内市场给力，还因为国际化战略在那阵子特别落地。他们靠着胰岛素集采中标了的优势，使劲儿推广门冬、甘精这些胰岛素类似物的产品，销量和市场份额都涨了不少。最厉害的是，第三季度公司胰岛素类似物的收入已经超过了人胰岛素，变成了收入大头，说明产品结构升级有了大突破。利拉鲁肽注射液、恩格列净片这些产品也一起发力，让国内销售收入比去年多了不少。 国际那边也很热闹。公司这几年一直在搞海外布局。2025年的国际注册项目是一个接一个。在新兴市场，他们的胰岛素制剂已经在乌兹别克斯坦、尼加拉瓜、缅甸、印尼、多米尼加这5个国家拿下了批准文件。还有跟科兴制药合作的利拉鲁肽注射液也通过了埃及卫生部的GMP审计和哥伦比亚的GMP认证。在一些法规市场比如美国，门冬胰岛素的BLA申请已经拿到了FDA的受理函；甘精胰岛素和赖脯胰岛素的BLA申报还有欧洲的注册资料准备工作也在有条不紊地推进。 公司还没停下研发的脚步。他们搞了好几个领域的研发项目，糖尿病、减肥、非酒精性脂肪肝炎、痛风都有涉及。现在痛风领域的一个新药THDBH151片已经达到主要终点了；GLP-1/GIP双靶点受体激动剂减重的那个试验也把人招齐了；司美格鲁肽注射液的数据库锁定工作也干完了。中金公司看好他们的前景，给了“跑赢行业”的评级。他们预测2026年净利润能到8.52亿元，2027年能有9.87亿元。中金还把目标价提到了10.9元，觉得按2026年或者2027年的市盈率来看这股价挺划算的，比现在的股价还有20%的上涨空间。中金还说公司的核心业务做得好，胰岛素类似物还能继续放量；再加上海外注册在继续推进，以后业绩增长挺稳当的。 未来肯定还是要坚持“创新加国际化”这一套。一方面要把国内市场吃得更透点，让胰岛素类似物这种核心产品的市场份额再往上提一提；另一方面要赶紧把欧美和新兴市场的注册手续办了，好把产品卖出去赚大钱。靠着这些扎实的家底和全球化的步伐，通化东宝应该能保住行业龙头的位置，给投资者带来更多收益。