最近国内资本市场里有一只叫国投白银LOF的基金引起了大家的注意，这只基金连续三天跌停，大家都在关注它。这个基金2月2日到2月4日这三天，二级市场一直跌停，最后收盘价是3.825元一份。不过，虽然场内交易价格跌了，但基金净值还是上涨了，2月3日和4日分别上涨了3.31%和8.05%，最新公布的单位净值达到了2.5108元。这就说明这个基金场内交易价格和基金净值出现了背离现象，说明溢价泡沫在加速出清。 这次连续跌停是因为前期这个基金因为炒作等因素导致场内交易价格严重偏离了基金资产净值，这次跌停就是市场机制作用下把估值泡沫给挤掉了。因为LOF产品既有二级市场交易功能又有场外申购赎回功能，所以它的价格形成机制比较特殊。一方面这个基金紧密跟踪白银期货价格波动，之前国际白银价格回调导致这个基金场外净值短期内下跌了超过30%。 但是另一方面，场内交易价格受每日10%涨跌幅限制，调整速度比较慢。这样一来就导致了场外净值快跌而场内价格慢跌的局面，反而在短期内把溢价水平推高了很多。所以就吸引了很多套利资金和获利了结盘涌入这个市场。 现在的市场还是卖方主导的局面，卖单堆积导致流动性骤紧，很多卖出委托难以成交。2月4日成交额放大到了2.39亿元，比前两个交易日分别增加了0.66亿元和1.07亿元。跌停价位上还有超过3000万元的卖单等待成交。虽然有些资金开始试探性介入但也说明潜在卖压还是很重的。 国投瑞银基金管理有限公司为了保护份额持有人利益已经宣布2月5日停牌半天进行调整。对于前期高位介入的投资者来说账面浮亏比较明显。如果以1月30日收盘价5.247元计算到现在浮动亏损率大约27%。 大家都在关注跌停什么时候能结束，分析认为关键是价格什么时候回归到内在价值上去。如果白银价格和净值维持现在水平，在卖压释放下可能还需要几个跌停才能把溢价率收缩到10%左右才可能重新平衡。 这次事件提醒我们在投资金融产品时要深入理解定价机制和风险特征非常重要。对于LOF、ETF这类产品短期高溢价往往有很大回归风险监管机构及时采取停牌措施有助于平抑非理性交易引导市场理性定价投资者要警惕脱离基本面炒作重点关注实际资产净值与底层资产走势切实做好风险防控维护资本市场健康稳定发展。