吉香居食品股份有限公司近日发生重要股权变动；根据重庆市市场监督管理局公示，方源资本旗下的FountainVest Capital Partners GP4 Ltd.计划通过全资子公司川香四溢（上海）食品有限公司，收购吉香居92%的股权。交易完成后，方源资本将成为吉香居的单一控制人。 这是吉香居股权格局的再次调整。作为2000年成立的泡菜企业，吉香居由创始人丁文军在四川眉山创立，主要从事下饭泡菜、下饭菜及复合调味品的研发生产销售。公司拥有"吉香居""川至美"和"暴下饭"三个品牌，2022年收入约10亿元。 过去二十多年间，吉香居的股权结构经历多次变动。2011年，公司将49%股权出售给韩国希杰第一制糖株式会社，后者于2019年增持至60%。2023年7月，韩国希杰以约16.8亿元出售全部60%股份，买方为红杉资本、腾讯资本及吉香居管理团队。如今，方源资本在时隔约两年半后再度入主。 吉香居一直在筹备上市。2020年10月与华兴证券签署上市辅导协议，拟在深交所创业板上市。2021年2月，保荐机构变更为民生证券。但五年多的辅导期至今未有进展。今年1月，民生证券的辅导工作报告显示，吉香居存在股东变动、董监高变动、募投项目未定、财务内控等问题，这些成为上市的主要障碍。 业内人士认为，吉香居上市进展缓慢的根本原因在于股权分散和家族式管理的局限。复杂的股权结构导致决策效率低下，难以满足上市公司的规范要求。此次方源资本实现"一股独大"——将有助于消除决策内耗——为上市扫清最大障碍。 方源资本是专注中国市场的头部私募股权投资机构，投资领域涵盖消费、媒体、技术、医疗健康、工业及金融服务。其投资案例包括分众传媒、美团点评、智联招聘、猫眼娱乐、老百姓大药房等。作为深耕消费领域的PE机构，方源资本拥有丰富的食品企业运作经验。 当前，吉香居面临市场压力。在健康饮食趋势下，传统高盐高钠的酱腌菜增长乏力。2025年前三季度，酱腌菜市场份额持续下滑。涪陵榨菜市场份额实现增长，而吉香居则出现下滑，与涪陵榨菜的差距在扩大。这表明吉香居需要通过资本赋能实现转型升级。 方源资本的入主为吉香居带来新机遇。通过优化资本结构、引入数字化营销、规范财务内控等措施，有望提升吉香居的盈利质量和增长动力。借助方源资本的资源和能力，吉香居可加速布局社区团购、直播电商、餐饮定制等新渠道，通过数据驱动实现精准研发和库存优化。这种"强资本+深赋能"的模式，不仅能推动吉香居从区域品牌向全国平台转型，还能在当前监管环境下实现突破。 对吉香居而言，上市已不仅是追求一个股票代码，而是资本赋能后的自然结果。方源资本的专业能力有望为其上市路径提供战略支撑，推动其在资本市场实现更加规范和高质量的发展。
从家族企业到外资控股，再到本土资本主导，吉香居的股权变迁反映了中国食品工业升级的典型路径。在消费分级与健康转型的双重压力下，传统企业如何借力资本实现转型升级，方源资本与吉香居的合作或将成为观察产融结合的重要样本。其价值不仅在于能否登陆资本市场，更在于为地方特色食品企业的现代化转型提供可复制的解决方案。