3月20日的焦煤期货夜盘上演了惊心动魄的一幕，主力2605合约在开盘后便开启疯狂上涨模式，最终涨了8.73%。东海期货的刘慧峰觉得，这波大涨是多方因素的共振结果。地缘局势方面，中东冲突持续升级，市场就愈发担忧能源供应会变得紧张。看基本面的话，高炉炼铁量这周环比回升得厉害，钢厂和焦化厂都在积极补库存。到了夏天用电高峰期前，动力煤补库也是大概率事件。说到现货价格，最近一直在涨，盘面的贴水也变大了。3月上旬的时候，焦煤主力合约和蒙5精煤的基差还在-50.5元/吨左右徘徊呢，现在已经回升到11元/吨附近了。 库存情况也是个看点。整体上看，2630.51万吨的焦煤库存处在近3年的高位。不过有意思的是，库存结构发生了变化：上游煤矿的焦煤库存254.09万吨连续两周都在减少，总共少了32.17万吨；下游钢厂和焦化厂的库存则连续两周回升，总共多了53.87万吨。 金瑞期货的卓桂秋也分析了最近的行情。最近一周虽然下游企业在补库，对焦煤产业链形成了正反馈，可供应量并没怎么变。春节后那523家煤矿的焦煤日产量从最低的45.88万吨涨到了79.81万吨，足足增长了73%。刘慧峰提到，市场现在觉得煤矿还会继续增产呢。万一钢材需求没恢复好，上游煤矿又要开始累库存了。 不过卓桂秋提了个醒，3月14日的时候，西煤东运的大通道瓦日铁路搞春季集中修施工了，工期有17天。这就导致山西的煤运不出去了，短期内焦煤供应可能会吃紧。 除了这些基本面的事儿外，这波涨价还有能源替代的逻辑在里面。伊朗是个产甲醇的大国呀！随着中东那边打得凶，甲醇价格大涨了好多。焦炉气用来做甲醇的利润现在改善了不少呢！刘慧峰算了一笔账，3月份以来焦化企业副产品的利润已经回升到290元/吨左右了；但总利润也就只有38元/吨左右。这说明副产品的利润能让厂子更愿意开工干活儿啊！ 至于这股涨势能不能接着来？刘慧峰觉得只要中东那边还在打能源替代逻辑就在那。 不过风险也在加大啊！卓桂秋根据供需估值体系看出来了铁矿石最贵、双焦中性、成材偏低一点。他还测算说要是真能去库存了焦煤短期还得涨一涨。 最后刘慧峰也说了小心为妙吧！现在钢材需求虽然季节性有点改善但整体还是弱；而且蒙煤通关量挺高呢！