近期港股市场科技板块持续承压。
12日收盘数据显示,恒生指数报收27032.54点,下跌0.86%;恒生科技指数收于5408.98点,跌幅达1.65%。
作为游戏行业领军企业的网易,其港股股价已连续近5个月呈现下行态势,11日公布财报后次日再度下挫逾4%。
财报数据显示,网易2025年第四季度实现净收入275亿元,同比增幅仅为3.0%。
其中,游戏及相关增值服务净收入220亿元,同比增长3.4%,但环比出现回落。
公司方面将此归因于季节性因素影响。
更引发市场关注的是,第四季度归属公司股东净利润为62.42亿元,同比大幅下降28.8%;每股基本净利润1.96元,较上年同期的2.76元明显收窄。
深入分析利润下滑原因,主要源于两方面压力。
一是投资端出现较大波动,公司确认约22亿元投资相关损失,包括权益投资损失与汇兑波动影响,这与上年同期录得的约10亿元投资收益形成鲜明对比,对整体利润构成显著拖累。
二是运营成本持续攀升,第四季度总运营费用达94亿元,同比增长10.9%,其中在线游戏市场营销投入明显加大,进一步侵蚀当期盈利空间。
财报发布后,多家国际投行迅速作出反应。
高盛将网易港股目标价从266港元微调至264港元,美股目标价从170美元降至169美元,同时将2025至2027年收入预测下调约1%,盈利预测下调约3%。
瑞银将美股目标价从185美元下调至180美元,港股目标价降至280.8港元。
中银国际亦将港股及美股目标价分别下调至250港元及160美元。
尽管目标价普遍下调,但上述机构均维持买入评级,显示对公司长期价值仍持认可态度。
高盛分析指出,近期股价承压主要源于市场对在线游戏流水增长放缓的担忧,以及2025年第四季度和2026年第一季度利润率面临高基数挑战。
此外,随着新型游戏创作工具的推出,市场对其潜在影响的讨论也增添了不确定性。
摩根士丹利研报显示,网易第四季度在线游戏收入213亿元,同比增长4%,但较预期低6%,主要因收入确认速度放缓。
不过该机构估算,游戏总收益同比增长达10%,仍属健康增长水平,且递延收入同比增长34%至205亿元,持续创出新高。
瑞银研报认为,网易当前预测市盈率为13.5倍,较历史均值低约0.7个标准差,估值处于相对低位。
虽然表面业绩疲弱,但已被三大积极因素部分抵消:递延收入强劲增长34%、确认推进双重主要上市计划,以及管理层对新技术应用的建设性规划。
在财报电话会议上,网易管理层就市场关注的技术创新应用、海外市场拓展、长青游戏运营及新品研发等核心议题进行了回应。
管理层表示,公司不盲目追求通用技术路线,而是致力于打造垂直领域的专业化应用,实现全方位深度整合。
在垂直领域,高质量的私有数据比算力更重要,应用场景比参数规模更关键。
公司将继续在垂类模型、创新玩法及人才梯队上保持高强度投入,利用新技术进一步扩大在高品质研发和长线运营上的领先优势。
从行业发展趋势看,技术创新正深刻改变游戏产业格局。
如何将新技术持续有效应用于游戏创作,将直接影响企业未来业绩表现。
网易今年推出的《遗忘之海》《无限大》等重点项目,被视为检验其技术应用成效的关键产品。
当前港股科技板块正处于估值重构的关键时期，网易的业绩表现折射出互联网企业面临的转型压力。
如何在保持核心业务稳健增长的同时，通过技术创新开辟新的增长曲线，将成为决定企业发展前景的关键因素。
投资者应理性看待短期波动，更多关注企业的长期价值创造能力。