黄金近期之所以能小幅走高，甚至逼近4720美元，主要是因为美元指数在走弱，加上市场觉得中东冲突可能两到三周就能解决。美元的下跌给金价提供了直接的支撑，这一点在数据上也能看到，比如周三的现货金价涨了约0.48%，报在4697美元附近，盘中还摸到了4712美元的高点。COMEX那边的黄金期货也没闲着，4月合约一度冲过了4710美元。 Marex的分析师Edward提到，要是冲突真能在两三周内平息，那美国股市就会被带起来，金价自然也跟着涨。不过他也说了，要是通胀预期抬头，利率就得再往上调，这会挡住金价涨的路。这其实和大家想的差不多：打仗之前大家还盼着美联储今年能降两次息，现在这事儿基本上不可能了。Christopher Wong也有类似的看法，如果紧张局势变缓和了，美联储降息的指望就又回来了，实际收益率就会降下来。他特别点出了10年期TIPS实际收益率还在2.0%以上这回事，这是现在最大的拦路虎。再加上最新的CPI数据比预期的要高一点，美联储想维持强硬态度的可能性就变大了。 我们来看个对比表：如果地缘政治缓和了对金价是个好事；要是宏观紧缩的压力大，那就比较惨。从更深一层看，这次金价反弹主要是技术面上的修复和大家愿意冒险买东西的心理回暖凑在一起的效果。刚打仗那会儿油价飙升还有避险需求都把金价给拉下来了，现在一看“两三周内结束”的信号发出来了，大家心里踏实了不少，美元跌了也让商品更有吸引力了。但美联储那边看的是能源价格导致的通胀压力很大，所以他们说的那个宽松政策窗口期已经被往后推了很久很久了。这就意味着买黄金这种没有利息的东西成本还是挺高的。 看以后的行情吧。如果中东局势一直很平静也没别的什么事儿发生，短期金价可能就在4680到4720美元之间晃悠筑底。要是想再回到5000美元甚至更高的地方去挑战以前的高点，还得等美联储真的打算降息了或者油价明显跌下来才行。后者比较难——国际油价最近涨得那么猛，通胀那股劲儿还没过去呢。大家可以关注下周的ADP就业数据和之后的通胀指标，这是判断美联储下一步怎么走的关键信号。 总结起来就是这次金价的温和反弹主要是美元跟地缘因素在短期起作用。但实际收益率还在高位以及美联储要强硬的预期也是很大的阻力。市场早就不抱幻想了变得很现实也很谨慎了。金价短期可能就这么震着了。中长期怎么走还得看两边打架谁赢：一边是地缘风险怎么变；另一边是政策到底会不会转宽松。 免责声明：本文只是作者的看法，跟汇通财经没关系。汇通财经对文章里说的话都保持中立态度，不对里面的准确性、可靠性和完整性做任何保证也不建议你投资。你自己看着办吧。