把时间拨回到1999年，这家后来改名为正通汽车服务控股有限公司的公司诞生了。2010年，他们在港交所挂牌上市，总部位于上海。如今，它已成为国内百强汽车经销商集团的一员，并且在2025年的榜单上排名第21位。正通的控股股东是厦门国贸控股集团，一家实打实的国企。这家公司主要卖豪华及中高端汽车，像宝马、奥迪、保时捷、红旗等品牌都有涉及，93家网点遍布15个省36个城市。他们不光卖新车，还做新能源、售后维保、汽车金融这些全链条业务。然而从2020年到2025年，正通已经累计亏损了超过175亿元。我们可以算一笔账：85.89亿元加上37.81亿元，再加上2.97亿元、8.21亿元、15.29亿元，最后再加上25亿元，总计是175.17亿元。平均下来，每年差不多要亏近30亿元。到了2026年3月26日，公司发布公告说预计全年净亏损不超过25亿元，这比2024年亏得更多了。 让正通陷入困境的主要有两大原因：行业环境和自身问题。在行业层面，传统的经销模式正在崩溃。比如豪华车新车的售价长期低于进货价，连BBA这些主力品牌都在卖亏钱货。像特斯拉、蔚来这些品牌还搞直营模式，直接绕过经销商把高端用户抢走了。到了2025年，全国经销商亏损的比例都突破了50%，正通作为老牌豪华车经销集团肯定首当其冲。 在企业内部也有不少问题。2020年他们一次性计提了22.63亿元的商誉减值费用，后续年份还零星有一些减值费用在消化利润。销售及分销还有行政开支常年维持在20亿元左右的水平。每年光是利息支出就要超9亿元，让他们不得不靠借新还旧过日子。 好在有厦门国贸控股集团这个大股东在背后撑腰。通过债务展期、授信担保这些手段给正通提供流动资金。依靠国贸的供应链和金融资源帮他们优化库存、降低融资成本。国企的身份也让供应商和银行更放心。 不过这种“托底”也不可能无限期进行下去。持续大额亏损已经严重消磨了股东的耐心。如果2026年还不能扭亏为盈，不排除会有进一步的资产处置或者业务收缩的可能。 今年（2026年）的生死战主要有三场硬仗要打：第一是要让毛利转正，止住新车销售价格倒挂的现象；第二是要通过关闭低效门店来降低成本；第三是要加速布局新能源品牌门店转型。 总结一下：靠着国企股东的帮忙，正通暂时不用考虑“猝死”的问题。但是6年亏了超过175亿的现实摆在面前，2026年已经没有退路了——要么通过转型实现扭亏为盈，要么就在持续失血中走向边缘化，这场仗输不起也拖不起。