问题：算力基础设施融资需求上升，优质资产“缺”匹配资金工具 近年来，数字经济加速发展，算力作为新型基础设施的重要组成部分，投资规模持续扩大；数据中心项目建设周期长、投入重，运营期现金流回收相对缓慢，对资金期限和成本的稳定性要求更高。此外，资产证券化市场长期更偏好商业地产、收费公路等成熟底层资产，数据中心能否被充分识别为“可抵押、可定价、可持续”的资产类型，曾认知和标准层面存在空白。如何在合规框架下把“长期运营现金流”转化为“长期资本供给”，成为业内关注的核心问题。 原因：国家战略与绿色转型叠加，推动金融工具与产业形态相互适配 此次在上交所挂牌的“雅州集团雅安大数据产业园绿色资产支持专项计划（东数西算）”，规模5.95亿元，期限18年，优先级票面利率2.75%，以相对稳健的收益结构匹配长期资金配置需求。项目由四川雅州新区发展集团有限责任公司作为原始权益人，华鑫证券担任计划管理人，国泰海通证券担任销售机构，东方金诚国际信用评估有限公司提供评级服务，深圳市戴德梁行土地房地产评估有限公司参与评估，四川发展融资担保股份有限公司提供增信支持，多机构协同完善风险定价与信用安排。 业内人士认为，这项目落地有其现实背景：一上，“东数西算”工程加快推进，西部地区凭借能源与气候条件承接算力需求转移，逐步形成具备规模化运营前景的数据中心集群；另一方面，“双碳”目标带动绿色金融扩容，市场对具备可核验减排效果、可持续运营能力的基础设施类资产关注度上升，推动绿色资产证券化更多领域探索应用。 影响：为数据中心资产定价提供样本，拓宽地方国企直接融资渠道 从底层资产看，该数据产业园在节能降碳上引入液冷、光伏屋顶、智能微网等技术，强化绿色运营特征；算力服务上，依托区域节点与网络能力，为外部客户提供低时延服务，提升运营现金流的可预期性。绿色属性与算力枢纽属性叠加，使项目交易结构中实现“可认证、可核算、可披露”，有助于提高投资者对数据中心资产的认可度。 从融资结构看，CMBS将园区未来较长周期的经营性现金流进行证券化安排，实现存量资产盘活与期限匹配优化。对地方国企而言，该方式在不改变资产运营主体与管理权的前提下引入长期资金，可降低对传统融资渠道的依赖，改善债务期限结构，并增强融资成本的稳定性。对市场而言，该案例为“数据中心产业园能否成为合格底层资产”提供了可观察、可借鉴的样本，也为绿色金融服务实体经济拓展了新的应用场景。 对策：以标准化披露与风险隔离为抓手，提升资产证券化可持续性 业内观点认为，资产证券化要走得远，关键在透明、可核验和可持续。针对数据中心项目，重点在三上：一是现金流质量，通过稳定的租赁或服务合同安排、优化客户结构、加强运营指标管理，提升现金流确定性；二是绿色成效可核验，明确节能降碳路径、统计口径与数据来源，形成可追踪、可审计的披露体系；三是风险隔离与法律合规，在尽职调查、资产评估、担保增信、信息披露等环节形成闭环，确保交易结构经得起市场与监管检验。 据介绍，该专项计划从启动到挂牌用时约8个月，完成尽调、评级、备案、发行等多环节流程，并在交易结构设计、风险隔离安排及绿色要素呈现上强调清晰、简洁、可验证，为后续同类项目推进提供操作参考。 前景：绿色资产证券化有望扩围增量，算力基础设施将迎来长期资金“耐心资本” 展望未来，随着全国一体化算力网络布局持续完善，数据中心将从“重建设”逐步转向“重运营”，其作为可持续产生现金流的基础设施资产属性将更加清晰。叠加绿色电力消纳提升、能效约束加强与碳管理体系完善，具备节能降碳优势、运营稳定、合规透明的数据中心项目，预计更容易获得资本市场认可。 同时，资产证券化仍需持续推进标准与能力建设，包括统一能效与绿色评价口径、完善信息披露模板、强化第三方核验机制、优化增信与风险分层设计等，以降低投资者理解成本与交易摩擦，促进“资金—资产—产业”的良性循环。
全国首单数据中心园区CMBS在雅安落地，回应了新型基础设施建设的融资需求，也为绿色转型与算力产业发展提供了可复制的市场化路径。面向未来，资本市场更看重的仍是资产真实的运营质量与长期现金流韧性。只有把“融资便利”真正转化为“运营能力”和“产业竞争力”，让绿色算力项目在合规、透明的轨道上持续运营，金融资源才能更有效流向高质量发展的重点领域。