最近中东发生了点事儿，这下可好了，全球市场都慌了神，特别是美国国债。大家把30年期美债收益率给推到了快4.9%，一年来好不容易攒下的涨幅全没了。这可不光是因为美伊战争的事儿，各国政府为了打仗花钱的压力也越来越大。自从2月28日冲突爆发以来，那个收益率一下子就涨了20个基点。彭博那边追踪的美债回报指数现在基本归零，说明这波抛售简直是全方位的。 不光美国这样，英国、德国、澳大利亚还有日本，全球的债券收益率都在往上蹿。大家都怕各国政府为了支付军费和补贴受能源价格冲击的家庭，不得不疯狂借钱。加上油价还在涨，通胀压力又上来了，这就构成了固定收益市场的双重威胁。 这次长端利率涨这么凶，其实是通胀预期和财政恶化这两股力量一起发力的结果。30年期通胀保值债券（TIPS）的收益率这周也跟着涨了7个基点。Gang Hu在Winshore Capital Partners里说，长端利率反映的是财政故事，还有政府公信力的问题。 美国国会现在正琢磨着给500亿美元的战争拨款呢，可政府到现在还没说到底要花多少钱。而且截止到2月份的五个月里，美国的预算赤字高达1万亿美元。最高法院还把贸易关税给推翻了，原本能收的几百亿美元收入这下没了。 Matt Eagan在Loomis, Sayles & Co.管着4300亿美元的资产。他说这是在关税收入反转的时候发生的事儿。关税本身就挺通胀的，打仗也一样。 周四搞了个220亿美元的30年期美债拍卖，虽然收益率涨了不少，但需求还凑合。不过Eagan也说了，在收益率突破5%之前，30年期国债没什么吸引力。 这种财政压力不光在美国有。欧洲那边各国政府也在担心更高的国防支出和能源补贴。欧盟委员会主席冯德莱恩这周还提出了天然气价格上限呢。 Andrzej Szczepaniak在野村证券做欧洲经济研究。他觉得欧洲政府可能会像2022年能源危机那样搞欧盟联合发债来融资。 Chris Arcari是Hymans Robertson的资本市场主管。他觉得这次各国的财政空间比2022年那会儿小多了。 Carol Kong在澳大利亚联邦银行做策略师。她指出伊朗冲突可能会让亚洲各国政府的长期支出压力更大。 大家普遍认为如果冲突没完没了、各国政府都开始大手大脚花钱，全球国债供给肯定还得扩张下去。到时候对长期债券要求更高的风险溢价可能就成了常态。