国新办1月15日举行新闻发布会。
中国人民银行新闻发言人、副行长邹澜在会上介绍，近年来积极财政政策持续发力，政府债券发行规模扩张。
2025年国债发行约16万亿元，全年净增约6.6万亿元，年末余额约40万亿元。
持有结构方面，银行、非银行金融机构、境外机构分别持有约27万亿元、5万亿元和2万亿元，银行等市场机构仍是国债最主要的配置力量。
问题——在政府债券供给增加的背景下，如何在不扰动市场的前提下提升债券交易的顺畅度与价格发现效率，维护发行与流通环节的平稳运行，成为金融调控需要回应的重要课题。
债券市场既承担财政筹资功能，也关系利率形成、金融机构资产负债管理以及社会融资成本，任何局部摩擦都可能通过收益率曲线传导至信贷、资本市场乃至实体经济。
原因——国债与地方政府债券发行节奏加快，叠加机构投资者对安全资产的配置需求上升，使得市场对“流动性”与“期限错配管理”的要求更高。
对银行而言，国债兼具信用等级高、交易活跃度相对较好、可用于流动性管理等特点，是资产配置与风险管理的重要工具。
对非银机构而言，国债在组合久期管理、收益波动对冲等方面具有基础性作用。
境外机构持有规模增长，则对市场开放度、交易便利性与定价稳定性提出更高标准。
上述因素共同推动国债市场在“规模更大、参与者更多、交易更频繁”的新阶段，亟需更完善的市场机制与政策工具予以支撑。
影响——央行表示，在满足机构对国债资产配置需要的前提下，人民银行开展国债买卖，有助于更好保障国债以合理成本顺利发行。
这一表述释放出明确政策信号：在财政发力、债券供给增加时期，通过丰富操作工具、改善交易条件、提升市场流动性，可以降低因短期供需波动造成的利率上冲风险，稳定收益率曲线形态，进而稳定金融机构负债端预期和资产端估值。
与此同时，2025年人民银行通过买断式回购操作的国债、地方政府债券余额接近7万亿元，对提高政府债券市场流动性发挥了重要作用。
买断式回购的机制特征在于以更灵活的方式向市场投放流动性或提供资产转换渠道，有助于缓解阶段性资金紧张、改善交易对手方可获得性，并提升二级市场成交的连续性。
对策——从政策取向看，一方面要继续发挥政府债券市场的“稳增长”功能，另一方面也要把握好财政与货币政策协同的节奏与力度，避免市场利率出现大幅波动。
下一阶段，提升国债与地方政府债券的市场流动性、完善做市与回购等交易机制、优化信息披露与发行安排，有望成为促进市场平稳运行的重要抓手。
对金融机构而言，应在监管要求下强化久期管理与流动性压力测试，提升对利率变化和市场波动的应对能力；对市场建设而言，应持续完善基础设施与风险管理体系，提升跨市场、跨机构的流动性传导效率。
前景——综合来看，随着积极财政政策持续推进，政府债券发行规模仍将处于较高水平。
市场运行的关键在于“供给扩张”与“需求承接”之间的平衡，以及流动性工具在不同阶段的精准运用。
央行通过国债买卖、买断式回购等操作提升市场流动性，有助于在保持政策连续性与稳定性的同时，引导利率在合理区间运行，为实体经济融资环境改善提供支撑。
随着债券市场深度与广度不断提升，制度完善、工具创新与风险防控将共同决定政府债券市场在服务宏观调控与高质量发展中的作用边界与效率水平。
政府债券市场的稳健运行，既是财政政策有效实施的基础，也是金融市场稳定的重要保障。
央行的精准调控不仅体现了货币政策的灵活性和前瞻性，也为全球债券市场管理提供了中国经验。
未来，如何在复杂经济环境下持续优化流动性管理机制，仍将是金融改革的重要方向。