宸展光电2025年的业绩算是在稳步前进，只不过呢，净利润的增速没能跟上营收的步伐。这家厦门的公司在2015年成立，到2020年11月就把股票挂到了深交所上市了。这么多年来，他们一直都在琢磨那些触摸屏、PCBA设计还有系统整合的技术活儿。为了给全球客户提供定制化的服务，他们在厦门、泰国和台湾都建了工厂，在美国、欧洲还有亚洲也开了分公司。 按年算，宸展光电的营收同比涨了13.9%，这就把2024年的纪录给破了。虽然每两年涨一回，隔一年就回调一次，看着像是在“做俯卧撑”，但整体趋势还是往上走的。七年时间翻了一倍，放在现在这种经济环境下，成绩也算说得过去。除了“触控显示模组及其他”这块业务掉了个四分之一以外，像“智能车载显示屏”这种业务都还在涨，营收的结构大体还算稳当。 国外市场卖得比国内火得多，“外销市场”占比进一步提升，“内销市场”倒成了摆设。虽然给老外做东西当然是好生意，但老家的盘子还得稳住才行，不然这以后的日子也不好过。 说到赚钱的本事，2025年的净利润增速比营收慢不少，规模还没2022年高。之前营收做大了理应带来规模效应才对，现在没看出来多少好处。看看背后的成本费用结构吧。 毛利率连续三年往下掉了。这导致今年的净利润比2022年少了不少。除去2022年那个特别高的位置不算，其他年份的毛利率差不多也就是这样的水平。 每年的销售净利率和净资产收益率都算及格线以上的水平。上市后因为股权稀释了这招“葵花宝典”（净资产收益率高于毛利率）的绝招就施展不出来了。2025年的销售净利率是近八年来最低的，净资产收益率也就比2023年好一点。 业务之间的利润差别挺大的。“智能车载显示屏”这一块是个大坑。它的毛利贡献只有5%，还一直在下滑，可能是因为行业太卷了。 外销的毛利率本来就高些，不过今年也跌了点；内销那边倒是涨了点。但不管哪边都比不上那个主要的“智能交互显示器”业务贡献的那么多。 利润空间这块其实是在变小的。除了毛利率降了之外，期间费用吃进去的钱更多了。不管卖得多还是卖得少，费用都是一年比一年高。 赚的钱更多了就能换来好的现金流。2023年和2024年他们在固定资产上投了不少钱，今年已经降下来了。 长短期还债的能力都挺强的。既然现在营收还在长、净资产收益率也不低，暂时也没必要去加杠杆冒险。 总之就是营收和净利润都在涨的路子上走得还算稳当。只是“毛利率下滑”、“国内市场占比太低”这几个坎儿还得跨过去才行。 声明：以上纯属个人看法哈！欢迎大家点关注看更多文章。要是想让我解读一下哪家公司的财报，记得留言说一下股票名或者代码哦！