深圳护家科技（集团）股份有限公司终于把港股上市的申请递上去了，他们家的核心品牌HBN这次是冲着护肤品领域的上市龙头位置去的。要是能成功上市，HBN大概率会成为中国护肤品市场里主打实证功效的第一股。在这次招股说明书里，灼识咨询也给了很高的评价。 看数据就知道这家公司增长有多猛。2024年算下来，HBN的零售额已经挤进中国护肤品市场国货前十了，而且还是这里面成立时间最短的一个牌子。在细分的改善型护肤这块市场上，HBN也是当仁不让地霸占了第一把交椅。他们的定位很明确，就是要做皮肤学级的护肤品牌，产品线主要围绕着改善特定皮肤问题的产品和维稳型产品展开。 要说HBN最大的底气，其实就是那高得吓人的复购率。截至2025年9月，这个牌子已经有超过460万用户是回头客了。你看它在天猫和抖音这两个核心平台的平均复购率分别能到35.4%和44.0%，这在整个新消费领域都很亮眼。护肤品行业里要是能稳定超过20%就算表现不错了，HBN直接甩出了两倍多的数据。 这种用户粘性肯定不是天上掉下来的。HBN特别早就在国内推广“早C晚A”的理念（就是白天用维C抗氧化，晚上用维A醇抗衰老），像A醇系列和α-熊果苷焕颜精萃水这两款核心产品，连续三年（2022-2024年）都稳居全国销量榜首。正是因为功效看得见，吸引了一大批懂成分、追求效果的消费者，这部分用户买东西才会这么忠诚。 背后支撑这一切的是扎实的研发功底。截止到2025年9月30日，HBN的研发团队已经有103个人了，学科背景覆盖了皮肤学、医学、细胞生物学甚至还有合成生物学。光SCI论文就发了50篇，以第一作者发的论文数量在国产护肤品牌里也是数一数二的。应用端上备案的化妆品新原料数量更是排到了国产品牌第三。 这种“研-产”结合的能力让HBN能快速把科研成果变成新产品。比如说从A醇产品里挑出的修护舒缓成分被单独做成了一个系列，“早C晚A”的理念也延伸到了眼霜、颈霜这些细分品类上。 业绩这块增长势头也非常猛。2024年HBN拿到了20.83亿元的总收入，净利润是1.29亿元。到了2025年前三季度，营收做到了15.14亿元，净利润更是暴涨了190.3%，达到1.45亿元。利润率也从之前的3.5%猛涨到了9.6%。 看看未来的前景也很广阔。灼识咨询预测中国改善型护肤品市场规模会从2024年的2338亿元一路涨到2029年的4438亿元，年增长率能达到13.7%。现在83%的消费者都更愿意买那种有全链路功效验证支持的护肤品，这跟HBN想打造的“科学-实证”形象简直是天作之合。 上市募集来的钱打算干嘛呢？主要就是用在研发、扩产能、搞数字化和品牌建设上。这么做是为了让核心竞争力更牢固，把用户忠诚度再往上提一提。 这次HBN冲刺港股算是国货护肤品牌转型的一个重要里程碑。招股书里的高复购率不光是短期的运营效率体现，更是反映了在激烈的市场竞争中通过硬实力建立用户关系的价值。 以后怎么把用户的信任转化成产品创新力和品牌生命力？在资本市场的大考下怎么保持健康高质量的增长节奏？这些都是HBN要解决的大问题。他们的发展路径也给咱们观察国货消费品牌升级提供了一个很好的样板。