把归母净利润写到账面上，能让泸天化的2025年业绩看起来还挺亮眼，达到了3179万元。不过要是把这一笔非经常性损益给扣掉，亏损就高达3842万元。这就是这份年报里展现的两张截然不同的面孔。账面利润增长超过五成，显然是受到了“三费”大幅下降的推动。销售费用同比跌了20.92%，管理费用降了15.66%，财务费用更是猛砍了26.40%。财报里的数据很明确：2025年营收是44.95亿元，比上年少了11.34%；全年归母净利润有3178.71万元，涨幅达到50.23%。要是看单季情况就更有意思了：第四季度收入10.7亿元，涨了12.2%；归母净利润2995万元，这一回真的是扭亏为盈了；扣非后的归母净利润还有1202.85万元，也算是亏的没那么厉害了。不过拉长周期来看，第四季度的红火劲儿还没法掩盖全年扣非净利润大幅下滑的现实。 公司提到自己搞的主要是化肥、尿素、复合肥、液氨还有甲醇这些化工类产品。报告期里化肥业务倒是还凑合，尿素和复合肥卖得还算稳。但是合成氨和甲醇那边压力大得很，原材料涨价和价格波动把整体盈利能力给拖累了。从毛利率上就能看出来：化肥行业毛利率跌到8.6%，比去年少了3.95个百分点；而毛利率只有2.24%的化工行业在2025年终于好转了点，当年毛利率回升到了6.33%。 除了财务上的难看数据，部分产能利用率不足的问题也让人心头一紧。合成氨、硝酸还有液体硝酸铵都能做到95%以上的满负荷运转。但甲醇、柴油车尾气处理液这两种产品就比较闲了，利用率只有36.1%和19.45%。复合肥那边也是刚刚达到67.08%的水平。现在还有40万吨的在建项目在排队等着呢。要是以后复合肥卖不动的话，产能闲置的问题肯定会更严重。 别忘了还有2022年、2023年这两年的数据作对比：扣非净利润下滑得越来越快；2024年开始亏损；2025年亏损额直接翻了一番多（同比扩大99.36%）。这时候才发现：原来泸天化的实际经营情况一直都在恶化之中。