昂立教育在资本市场最近搞了个小动作，一边低价卖掉值钱的东西，一边高价买了个亏钱的。这事有点让人看不懂，大伙儿都在琢磨这背后的门道。 先说说昂立教育把手里的申万期货那点股份给了申万宏源。他们说是为了让公司更专注主营业务，提高运营效率。这次转让的股权只有0.3034%，钱给了1435万元。按理说，申万期货是行业里的大块头，业绩一直挺好。财报上看，2024年赚了2.73亿元，今年前三季度也赚了1.72亿元。这么一算，这家公司的估值大概有47.3亿元，市盈率是20.66倍。可这价儿跟市场上其他同类公司比起来，好像有点低。有行内人指出，他们定价用的是私下商量的办法，没走公开竞价或严格评估的路子，这可能没把实际市场价值全算进去。就算这笔交易做成了，昂立教育的净资产也就多了95万元左右，对公司的底子改善作用也不大。 就在卖掉期货股份之前，昂立教育还搞了个收购。他们决定花3800万元现金，把上海乐游誉途旅行社这100%的股权都买下来。问题在于，这家旅行社的财务状况特别糟糕。到了2025年6月30日那天，他们的净资产已经是负数了，亏了913万元。而且这几年一直是亏损状态，2023年、2024年还有今年上半年都是这样。尽管如此，昂立教育还是给了很高的溢价。按照会计准则算下来，因为给的钱太多了，超过了实际能算的资产值，这笔收购预计会产生4700万元的商誉。会计师觉得这么做太离谱了，因为这家公司本身就是负资产还在亏。更吓人的是以后要是经营没起色，这巨额商誉就得减值，直接啃食公司利润。 董事会开会讨论这事的时候意见不统一。投票结果是7票赞成、4票弃权才通过的。那四个投弃权票的人说了实话：这次收购没直接帮到教育主业；教育、旅游这几个概念能不能搞在一起还很难说；公司以前买别的公司也没什么好结果；独立董事也担心这么小的一家公司前景不明朗。大家心里都打鼓：一个是卖东西卖亏了，一个是买东西买贵了；都是亏钱的主儿；还有之前收购老失败的记录。 综合来看市场有三个大疑问：第一、公司负债率已经高达86%的情况下这么操作；第二、商誉就像悬在头顶的利剑；第三、董事会有分歧又没什么成功经验。其实上市公司换资产是常有的事儿，但这种“低卖高买”的反差太大了。昂立教育得给市场一个交代：到底长远的战略是啥？钱管得严不严？怎么给大家一个能看明白的解释和行动才行。