一、政策动向：连续降息延续宽松周期 俄罗斯中央银行2月13日宣布，将基准利率从16%下调50个基点至15.5%。这是自2025年6月启动降息周期以来的第六次连续降息，标志着货币政策持续转向宽松。2024年前后，为应对高通胀和卢布贬值压力，俄央行曾将利率上调至21%的历史高点。随着通胀压力缓解，2025年6月开始逐步降息，累计降幅已达550个基点。 二、经济背景：通胀趋稳支撑政策调整 俄央行表示——俄罗斯经济保持稳定增长——通胀压力有所缓解。此前推高通胀的临时性因素正在消退，预计2026年通胀率将回落至4.5%-5.5%区间。在外部制裁持续的背景下，俄罗斯经济结构已发生调整，内需和政府支出对经济的支撑作用增强，为货币政策宽松提供了条件。 三、风险研判：外部因素带来不确定性 尽管继续推进降息，俄央行也提示了主要风险： 1. 地缘政治不确定性持续，俄乌冲突未解，国际制裁仍在演变； 2. 西方贸易限制导致出口受阻、进口成本上升，可能传导至国内价格； 3. 国际油价波动直接影响卢布汇率稳定，进而影响通胀水平。 四、政策取向：审慎推进利率调整 俄央行强调，未来利率调整将基于通胀走势和经济数据，不预设固定节奏。分析认为，这种渐进式降息既能降低融资成本、提振经济，又为应对潜在通胀反弹预留了政策空间。
俄罗斯央行的连续降息既显示对经济复苏的信心，也反映了转型经济体面临的特殊处境。在全球格局变化的背景下，其货币政策走向不仅关乎本国经济稳定，也为新兴市场应对外部冲击提供了参考。如何在地缘政治变局中保持政策平衡，成为各国央行面临的共同挑战。