斑马智能这次把自己交到港交所的手中，能不能靠这次上市解决亏钱的问题，现在大家都挺好奇。这家做智能座舱软件的公司，刚给港交所提交了上市申请，德意志银行、中金公司和国泰君安国际也一起帮忙当保荐人。斑马智能可是国内这一领域的老大，一出来上市的消息，市场立马就关注了。 这公司是阿里巴巴和上汽集团2015年一块带出来的。从股份上看，阿里占了大概41.67%，上汽也占了32.90%。除了给钱，大股东还给了很多资源和人脉，让这家公司在智能座舱赛道上跑得飞快。技术上，他们自己搞了个“元神AI”的软件栈，还搞出了全球第一个第五代芯片的全模态大模型，让智能座舱更聪明了。 到了市场端，到2025年底，他们的方案已经给940万台车子用了。国内外跟69家主机厂合作了，业务覆盖了16个国家。灼识咨询的数据说，按2024年的收入和装车量算，斑马智能在国内这些以软件为主的智能座舱供应商里排第一。 不过财务这块还是有点头疼。2023年到2025年这三年，营收分别是8.72亿、8.24亿和8.61亿。2025年的毛利率虽然回升到了41.9%，但前三年亏了36亿。2025年净亏损扩大到了18.96亿，主要是因为无形资产减值。短期内要想赚回来钱有点难。 招股书里还提到了一个风险——对上汽集团太依赖了。2025年这公司差不多有39.2%的收入都是靠上汽给的。前五大客户贡献了超过76%的营收。这种依赖可能让公司在跟客户谈价格的时候有点底气不足。 这次上市要筹集的钱会拿去搞研发、开拓市场、建设生态和补充营运资金。背靠阿里和上汽这两个巨头，斑马智能能不能靠这次上市翻身赚钱、改善客户结构呢？市场接下来会一直盯着这个事儿看。