就在中东那边战火又起的时候，市场的表现完全不按常理出牌。虽然油价和美元指数猛涨，但股票、国债甚至黄金这些大家以为最保险的东西反而跳水了。过去那种危险来了大家就去买避险资产的模式完全变了样，波动大得吓人。道富资管的首席策略师说，这就是大家太恐慌了，黄金刚刚冲到四周高点又跌了4.5%，说明大家根本就不管自己买的到底值不值。 咱们把目光放远看看历史就会发现，其实这种事儿往往也就闹腾一阵。研究了一下从1990年伊拉克打科威特到现在的九次大冲突，发现冲突第一天虽然价格会巨震，但后面的走势跟第一天基本上没啥关系了。哪怕第一天大涨或大跌，过了30个交易日，市场的脾气就收敛了，价格也都趋于平缓。最明显的例子就是去年6月以色列和伊朗对峙那12天：布伦特原油第一天涨了7.3%，但30天后比冲突前还低0.6%；黄金第一天涨了1.49%，结果30个交易日一共才涨了1.39%；标普500指数第一天跌了1.13%，最后居然还能反涨5.70%。“9·11”还有乌克兰危机那会儿也是一样，油价先上去又下来，金价先扬后抑，股市先抑后扬。能源分析师总结说：“油价高峰通常在冲突后一周出现，现在逢低买能源股的机会正摆在眼前。” 不过1990年那次伊拉克打科威特是个特例。那天油价大涨11.64%，一个月后又涨了近57%；标普500指数跌了1.14%，30天后更是跌超10%。不过过了几个月伊拉克撤军了，油价还是回到了原来的样子。这事儿告诉我们：只有当冲突大到改变了供需格局，历史规律才会被打破。 现在机构们都在给投资者画饼，分析四种可能的情况：情况一是40%的概率伊朗那边的设施没事、霍尔木兹海峡还能通航，油价和金价先冲高再回落；情况二是10%的概率设施有点损伤，但OPEC+能补上缺口；情况三是20%的概率局势恶化到沙特等国能源基地受威胁；情况四是30%的概率伊朗长期封锁海峡。 景顺的专家说除非冲突变成长期的经济伤疤，否则市场肯定会淡化短期冲击。他觉得能源板块中期可能会是唯一的赢家，而那些周期股和消费股会很惨。欧洲因为工业用电多，比美国更脆弱；日本和那些靠进口的新兴市场也会被外围环境影响。 至于贵金属这块，大家早就把更大的不确定性给算进去了。策略师说未来几周风险还会继续变大，保险费、航运停摆这些因素可能让油价涨得不对称。就算海峡没堵死，贵金属也能靠着风险溢价继续往上走；但要是冲突降温了，黄金往往得把涨的钱吐回去。 瑞士百达银行是这么设想的：如果这事儿很快解决了，油价会回到以前水平；经济稍微有点负增长但通胀会起来一点；美元短期强一点贵金属还能接着涨一会儿但后面可能震荡；股市因为不确定因素多会有点压力但历史证明利空不会太久。 如果变成了地区大战那就完全不一样了：油价继续往上涨；美元对G10货币跌；全球股市大跌债券因为怕衰退反而涨；美元还能当避险工具黄金却因为风险溢价太高反而受压。 最后给大家提个醒：别被恐慌情绪带跑了——历史证明第一天震动后市场很快就会恢复正常；多关注能源安全、国防科技这些长期主题；保持资产分散别乱动在局势不明朗的时候押注任何一边都容易两头挨打。 虽然现在战火还没熄灭但市场已经开始为下一轮波动定价了。投资者做不到的是猜硝烟啥时候散掉只能在不确定中守住纪律等着历史规律再次显灵。