一、并购方案落地，同省整合开年首例 3月2日，东吴证券与东海证券同步发布公告，披露一项涉及控制权变更的重大资产重组方案；根据方案，东吴证券拟通过向常投集团发行A股股份，收购其持有的东海证券26.68%股权。交易完成后，东吴证券将成为东海证券控股股东并取得实际控制权。 此次交易被市场视为2026年证券行业首例同省券商并购，也是江苏国资体系推动省内券商整合的重要一步。消息发布后引发市场关注。业内普遍认为，此并购既与政策层面推动行业集中度提升有关，也反映出东海证券长期受制于自身结构性问题的现实压力。 二、三十年区域深耕，发展短板难以回避 东海证券成立于1993年，总部位于江苏常州，经过三十余年发展，已形成经纪、自营、投行、信用、资管等较为完整的业务布局，并常州及周边积累了稳定的客户基础。截至2024年末，公司在全国20个省市区设有69家营业部、17家分公司，固定收益业务在区域内具备一定优势。 但随着行业集中度持续提高，头部券商与区域机构的资源差距拉大，东海证券的增长空间受到明显限制。从业绩表现看，公司盈利波动较大。2023年受市场低迷及投资浮亏等因素影响，全年营业收入6.5亿元，归母净利润亏损4.92亿元。2024年伴随市场回暖，全年营业收入14.69亿元，同比增长126%，归母净利润0.23亿元，实现扭亏。2025年上半年，公司实现营业收入8.15亿元、归母净利润1.06亿元，同比增幅分别为38.07%和231.01%。 需要注意的是，近两年的修复更多受益于市场环境改善，内生竞争力提升仍有待更验证。 三、结构失衡制约发展，合规短板加剧压力 从业务结构看，东海证券的抗波动能力存在隐忧。2025年上半年数据显示，公司经纪业务净收入3.25亿元，占营收约39.83%；自营业务净收入2.94亿元，占比约36.09%，两项合计贡献约75.95%的营业收入。收入高度集中意味着公司对市场行情依赖较强，一旦市场出现较大调整，盈利弹性与稳定性将面临考验。 同时，合规压力也不容忽视。公开信息显示，东海证券近年来曾多次收到监管处罚，合规管理短板在一定程度上影响了市场声誉和业务拓展，也使其独立上市计划未能推进。 资产规模上，截至2025年三季度末，东海证券总资产约570.98亿元，江苏省内5家本土券商中排名末位，落后于华泰证券、东吴证券、国联民生及南京证券。规模偏小直接限制了资本消耗型业务的扩张能力，在行业竞争加剧、集中度提升的背景下压力更为突出。 四、整合逻辑清晰，区域金融格局或将重塑 从更宏观的角度看，此次并购契合监管引导证券行业优化布局、提升综合实力的方向，也表明了地方国资在省内资源整合上的主动推进。若东海证券纳入东吴证券体系，江苏国资有望在客户资源、业务协同与风险管控各上形成更强的规模效应，提升江苏本土券商的整体竞争力。 对东海证券而言，并入东吴证券后，可借助更充足的资本实力与更完善平台能力，缓解长期存在的资本约束，并在投行、资管等高附加值业务上争取新的增长空间。
这场行业变化既是市场竞争的结果，也反映了金融供给侧改革持续推进的趋势。当区域券商“单打独斗”难以应对外部环境与行业格局变化时，通过并购整合实现互补与协同，往往是更现实的选择。东海证券的案例提示：在强调高质量发展的背景下，金融机构只有正视短板、主动调整，才能获得更大的发展空间。此次始于江苏的券商整合，其影响或不止于区域层面，也可能为行业后续整合与转型提供参考。