银行们买债券就是为了补上信贷需求不足的坑，2月份在银行间市场一口气多买了将近7000亿的债券，广义基金反倒把手里的存单卖掉了。财联社3月23日发的消息说（编辑李响），2月末上清所和中债登两家合计的债券托管量已经达到了180.35万亿元，这一个月净增加了10383.35亿元，比1月多增了2807.18亿元。大家都在买，利率债市场自然就牛平了。 从具体买什么来看，利率债是绝对主力，净增了12941.38亿元。主要是银行在买，商业银行一个月净增持快到7000亿了。不过到了3月份，因为大家担心通胀会起来，中东那边又乱套了，利率债市场就变得有点震荡往上走。截至今天发稿的时候，10年期国债已经涨了0.35个基点到了1.8375%，30年期国债更弱一些，一个月涨了超过6个基点快到2.3%了。 再看具体数据：2月末中债登那里有130.86万亿元的债券托管量，这一个月净增了12542.63亿元，比1月还多增了几千亿；上清所那边只有49.49万亿元，反而少了2159.28亿元。加起来这一个月才增了10383.35亿元。再细分到品种结构上，利率债是拉动增长的最大功臣，信用债和同业存单都少了点。 光大固收的张旭说了，2月份地方债发得特别早，年初的时候财政又很宽松，地方债发多了直接就把配置型机构给吸引过来了，这就是利率债托管量大增的原因。还有一个原因就是信贷数据“对公强、零售弱”，居民那边借钱的意愿一直不高。财联社统计的数据显示，2月份居民的短贷和中长贷分别少了4693亿元和1815亿元，比去年同期少得更多。 中证鹏元的赵云蛟觉得，虽然企业端中长贷多了3500亿，可那主要是靠基建撑起来的。银行之前为了开门红把好项目都透支了不少现在好项目没了需求也不足。再看数据，年初以来以国有行为代表的大行成了买债主力，其实就是信贷没放好钱又多没办法只能去买债。 从收益率曲线看2月份是牛平走势：10年期国债收益率降了3个基点到1.78%，30年期降了2个基点到2.235%，短端表现差一些。信用债和同业存单方面都少了点：信用债托管量有34.12万亿元少了194.46亿元；同业存单有18.77万亿元少了2590.20亿元，这也是上清所托管量减少的大头。 开源固收的陈曦觉得广义基金这种交易型机构在卖同业存单把它弄少了；张旭还补充说券商那边的杠杆率掉得厉害（券商杠杆率环比下降0.96个百分点到142.14%）。对于接下来怎么走陈曦认为经济修复没那么差了2026年年初的宽信用宽财政政策也要落地经济回升周期已经开始预计10年国债收益率中枢可能会往上涨要关注通胀还有资金利率变化政策调整的风险。张旭也说配置力量还是银行占大头交易型机构杠杆降了还有恢复的空间以后的债市可能会在经济数据和政策预期里来回震荡博弈。